LG디스플레이(034220) - LCD 업황 악화, 현 주가에 상당 부분 기반영된 것으로 판단...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 43,000원 (49,000원에서 하향) ● 판가 하락은 3분기에 가장 클 것으로 예상되고, 이후 낙폭 축소될 전망 지난 5월 14일 51,000원까지 상승했던 동사의 주가는 5월 이후 나타나기 시작한 수요 부진으로 인한 재고 축적과 이에 따른 판가 하락을 반영하면서 8월 18일 종가 30,150원까지 41% 하락하였다. 당 리서치센터에서는 지난 세 달 동안의 주가 하락에 LCD업황 악화가 상당 부분 반영된 것으로 판단하고 있다. 따라서, 단기간 내 LCD 업황의 극적 반전 가능성은 낮더라도 판가 하락에 따른 수요 증가 가능성와 주가 상승 반전 가능성을 염두에 둔 접근이 유효한 것으로 판단된다. 참고로 19인치 LCD 모니터 패널 가격은 이미 지난 7월 상반기, 7월 하반기, 8월 상반기에 각각 8.1%, 7.4%, 7.6% 하락하였고, 3분기 전체 모니터 평균 패널 가격은 전분기 대비 20% 하락할 것으로 예상된다. 4분기에는 10% 가량으로 낙폭이 축소될 전망이다. 분기 평균 20% 가격 하락은 지난 2006년 2분기 21% 이후 최고치이다. ● 3분기 실적, 시장 전망치 대폭 하회할 전망 동사의 3분기 연결 기준 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 11.4%, 88.6% 감소한 3조 7,291억원과 1,011억원을 시현할 것으로 추산된다. 수요 부진으로 인한 재고 축적과 급격한 판가 하락이 동사 실적 악화의 주요인으로 판단된다. 당사에서는 20.4%의 출하량 증가와 12.8%의 가격 하락을 예상하였지만, 3분기 출하량 전망치는 7.8% 증가로, 판가 하락율은 17.9%로 조정하였다. ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 43,000원으로 하향 동사에 대해 투자의견 Buy는 유지하지만, 목표주가는 기존 49,000원에서 43,000원으로 12.2% 하향 조정한다. 목표 주가 43,000원은 큰 폭의 실적 하향 조정에도 불구하고 2008년과 2009년 예상 BPS 26,400원과 27,900원 대비 각각 1.6배와 1.5배 수준이고, 2008년과 2009년 예상 주당 EBITDA 12,700원과 11,000원 대비로는 3.4배와 3.9배에 불과해 충분히 달성 가능할 것으로 사료된다.

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