성광벤드(014620) - 4분기 영업이익률 33%의 어닝 서프라이즈...삼성증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 40,000원 유지 * 4분기 영업이익은 당사 예상을 35% 상회하는 어닝 서프라이즈 성광벤드의 4분기 매출액과 영업이익은 689억원 (+31.7% y-y)과 228억원 (+178.5% y-y)으로, 매출액은 당사예상과 유사하나 영업이익은 예상을 35% 상회하는 어닝 서프라이즈였음. 4분기 영업이익률은 33.1%로 3분기의 25.2%를 뛰어넘는 역대 최고수준이었는데 이는, 1) 고수익제품의 매출 증가, 2) 원소재 가격 상승기의 원재료 매입과 투입 사이의 시간차 (2~3개월) 발생, 3) 10월부터의 신규 Tee 프레스 가동에 따른 효율성 증대, 4) 12월 STS가격 반등에 따른 재고평가성이익 등 때문으로 판단. * 원소재가격에 대한 전망 유지하며 2008년 이익전망 소폭 조정 4분기 영업이익이 예상을 크게 상회했음에도 불구하고 2008년 이익전망은 소폭 조정에 그침. 이는 4분기 영업이익률 확대가 예상 못한 매출구성 변화, 혹은 생산 효율성 증대 등에 따른 구조적인 변화라기 보다는 원소재가격 급변동에 따른 일시적인 것이라 보기 때문. 당사는 원소재가격 전망 (2008년 STS가격은 전년 수준 유지, 탄소강가격은 전년대비 35% 상승)을 유지하며 2008년 이익전망을 소폭 조정함. * 높은 수주 지속 전망 되는 성장주로 BUY 투자의견 유지 성광벤드에 대한 BUY(M) 유지 이유는; 1) 전방산업체인 엔지니어링•조선사들이 이미 3~4년의 풍부한 수주잔고를 확보해 놓아, 동 기간 동안 fitting 수요가 높게 유지할 것으로 기대되는 가운데, 2) 2008년 EPS는 30% y-y 증가하고 이 후에도 안정적인 두자릿수 성장을 지속할 것으로 기대되는 성장주이고, 3) 2H07에 주춤했던 신규 수주가 2008년들어 회복세를 보이고 있기 때문 (1H07년 월 200억원 수준으로이던 수주는 2H07에 월 150억원 수준으로 감소하였으나, 2008년 1월에 수주는 300억원에 달하는 것으로 보임). 이익전망 유지로 목표주가는 동종업체들의 평균 2008년 P/E 17.5배인 40,000원을 유지.

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