성광벤드(014620) - 목표주가 하향조정하나 월별 수주 증가로 BUY 유지...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 40,000원 (50,000원에서 하향) * 4분기 영업이익 107% y-y 증가하며 폭발적 성장세 지속 전망 4분기 매출액과 영업이익은 680억원, 170억원 (이익률 25%)으로, 각각 전년대비 30%, 107% 증가하는 폭발적 성장세를 지속할 것으로 전망. 이러한 영업이익 성장은 1) 세계 플랜트, 조선업 호황에 따른 높은 수요, 2) 설비 증설에 따른 규모의 경제 효과, 3) 고부가가치 제품 (대형품, STS강종, 합금강종 제품)의 매출 확대 때문. 한편 170억원의 영업이익은 당사의 기존 예상치를 9% 하향 조정한 것. 이는 원소재인 STS강 시장가격이 4분기중 반등할 것이라는 당사의 예상과는 달리 약보합세를 보였기 때문에 예상치 못한 재고평가손실이 발생할 것으로 예상되기 때문. * 1H08 수익성 압박 가능성으로 08년 이익전망 소폭 하향조정 2008년 EPS를 기존 예상대비 7% 하향 조정. 이는 원재료인 탄소강의 가격이 상반기에 큰 폭으로 상승할 가능성이 있는 가운데, 본격적인 신규수주는 중반기 이후에 집중될 것으로 예상되어, 보수적 견지에서 상반기에 수익성 압박 가능성이 있기다고 보기 때문. 10만톤에서 11만톤으로의 생산능력 증대 계획에 따른 판매량 증가가 판매단가 인하 압력 효과를 상쇄할 것으로 예상되어 매출추정은 유지. 이익전망 하향조정에도 불구 2008년 EPS는 전년대비 39% 증가하며 높은 성장세를 이어갈 것으로 기대됨. * 높은 수주 지속 전망되는 성장주로 BUY 투자의견 유지 성광벤드에 대한 BUY(M) 유지 이유는; 1) 전방산업체인 엔지니어링•조선사들이 이미 3~4년의 풍부한 수주잔고를 확보해 놓아, 동 기간 동안 fitting 수요가 높은 수준을 유지할 것으로 기대되는 가운데, 2) 2008년 EPS는 39% y-y 증가하고 이 후에도 안정적인 두자릿수 성장을 지속할 것으로 기대되는 성장주이고, 3) 2H07에 주춤했던 신규 수주도 2008년들어 회복세를 보이고 있기 때문 (1H07년 월 200억원 이상씩 들어오던 수주는 2H07에 월 150~200억원 수준으로 감소하였으나 1월 들어 다시 이전 수준을 회복하고 있는 것으로 보임). 목표주가는 이익전망을 소폭 하향한 점과, 동종업체들이 평균 2008년 P/E 17.5배에 거래된다는 점을 고려하여 40,000원으로 하향조정 (기존 50,000원).

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