미디어플렉스(086980) - 신규사업에 대한 높은 기대...동양증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 18,300원 ● 자회사 통한 신규사업에 대한 기대 동사는 지난 8월 메가박스 지분을 매각했고, 매각 차익을 기반으로 새로운 사업을 구상 중이다. 동사가 구상 중인 새로운 사업은 크게 financial venture capital, 부동산 개발, 중국 사업 등이다. 이들 사업은 각 계열사 설립을 통해서 이루어질 것인데, 08년 상반기 중에 구체적인 방안이 정해질 것으로 예상된다. 메가박스 매각 차익은 차입금 상환 후 약 1,100억원을 보유하고 있다. ● 신규 사업의 방향성에 따라, 장기적으로 기업가치 크게 변할 듯 단기적으로 동사의 펀더멘탈에 큰 변화는 없을 것으로 예상된다. 회사가 제시한 바에 따르면,내년부터 벤처캐피탈사업과 건설 시행 사업은 본격화 될 것으로 언급했지만, 08년에도 동사의 주요 사업은 영화 투자 및 배급이 될 것이다. 따라서, 단기적으로 cash flow 개선은 영화 사업부문에서 기대해야 될 것이고, 자회사가 동사의 가치에 기여하는 바는 작을 것으로 예상된다. 하지만, 3대 주요 사업이 본궤도에 오르는 시점에서 동사의 가치는 제평가될 가치가 충분히 있다고 판단된다. ● 영화부문-07년 4분기 비용 처리 부담되나, 08년 라인업 개선으로 실적 개선 기대 동사는 3분기 누적 영업 적자를 보였고, 4분기에도 영업 적자는 지속될 것으로 예상된다. 영화부문의 올해 실적은 매우 실망스럽지만, 내년 실적 개선 예상과 장기적인 전망에 근거해서 영업이익률은 5% 수준에 수렴할 것으로 전망했다. ● 적정주가 18,300원 유지, 신사업에 대한 기대감은 숫자보다 중요 당 팀은 적정가치에 신사업에 대한 가치를 포함하지 않았다. 신 사업이 갖는 리스크도 있겠지만, 현재 동사가 보유한 현금성 자산의 가치와 경영진의 역량에 대한 신뢰만으로도 신사업에 대해 긍정적으로 평가할 수 있다. 따라서, 단기적으로는 이슈적 매력(장기적으로는 성장 매력이 있다.

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