[브리핑] 더존디지털(045380) : Valuation 부담완화에 따른 매수 기회...교보증권

더존디지털(045380) : Valuation 부담완화에 따른 매수 기회...교보증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 23,500원 유지

● 3/4분기 양호한 성장 전망
- 더존디지털의 3/4분기 실적은 매출액 46억원, 영업이익 29억원 수준을 기록할 것으로 전망됨. 추석연휴에 따른 영업일수 감소와 연말 신제품 발매에 따른 대기수요에도 불구하고 전년동기대비 매출액과 영업이익이 각각 8.8%, 13.8% 증가하며 양호한 성장세가 이어지고 있는 것으로 추정됨
- 기존 주력 제품의 안정적인 성장과 연말 신제품 출시에 따른 ASP증가 효과로 동사의 실적 개선 추세는 향후에도 지속될 것으로 판단됨

● 주가 하락으로 valuation 매력도 확대
- 최근 6개월간 동사의 주가는 22.7% 하락하면서 시장 대비 매우 부진한 수익률을 기록함. 그러나 동사 주가가 상대적으로 크게 약세를 보일 만한 별다른 이유가 없었다는 측면에서 이번 주가하락이 좋은 매수 기회를 제공하고 있다고 판단됨. 현 주가는 금년 예상 실적 대비 PER 13.5배로 최근 2년간 동사 PER band의 최하단 수준에 이르고 있어 valuation 매력도가 확대된 것으로 판단됨

● 투자등급 ‘매수’, 목표주가 23,500원 유지
- 동사에 대한 투자등급 ‘매수’와 목표주가 23,500원을 유지함. 당사의 목표주가는 금년 및 내년 예상 실적 대비 PER 19.5배, 17.3배 수준으로 동사가 시장대비 valuation premium을 적용받는 것은 충분히 정당한 것으로 판단됨. 그 이유는 1) 약 90%에 이르는 독보적인 시장점유율을 유지하고 있으며 2) 매출의 50% 이상을 유지보수 매출이 차지하고 있어 매출구성이 더욱 안정화되고 있으며 3) 60%이상의 KOSDAQ 최고 영업이익률과 높은 ROE, 뛰어난 현금창출능력으로 기업가치가 지속적으로 상승할 것으로 기대되기 때문임