케이엠더블유(032500) - RF부품 최고의 기술력 보유, 상승여력은 아직도 충분하다!...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,신규) - 목표주가 : 24,000원 ● 투자의견 ‘매수’(Buy), 목표주가 24,000원 제시 케이엠더블유에 대한 투자의견을 ‘매수’(Buy), 6개월 목표주가를 24,000원으로 제시하면서 커버리지를 개시한다. 케이엠더블유의 투자의견을 매수로 제시하는 이유는 1) 일본, 미국, 유럽등 주요 매출지역에서 WCDMA서비스가 확대되고, 번호이동성 제도가 시행되면서 통화품질을 향상시키기 위한 기지국 투자가 증가하고 있으며 2) 미국의 스프린트-넥스텔을 중심으로 Mobile-WiMax 관련 투자가 확대되면서 TDD(Time Division Duplex) 방식의 핵심 부품인 스위치를 단독으로 공급하고 있는 동사가 스위치,안테나등 관련 매출이 증가할 가능성이 높으며 3) 가용주파수가 소진되면서 기지국의 효율을 높이고 설치 및 운영비를 절감할 수 있는 Total Solution 매출이 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 동사의 6개월 목표주가는 알카텔-루슨트, 에릭슨, 노텔의 세계적인 통신장비 업체가 미국, 스웨덴등에서 시장평균 PER을 적용받고 있으며, 동사는 3G, 4G등 차세대 무선 이동통신의 RF관련 핵심기술을 확보하고 있는 점을 고려하여 대신증권 유니버스의 코스닥 제조업체 평균 PER인 14.7배과 2008년 예상 EPS 1,656원을 적용하여 24,000원으로 제시한다. ● 턴어라운드를 넘어서 본격적인 실적개선 추세가 2008년에도 지속 전세계에서 3G 서비스 투자가 증가하면서 케이엠더블유는 2006년 흑자전환에 성공하였다. 2007년에는 일본의 이동통신사업자들간의 번호이동성 제도가 시행되면서 음영지역 축소를 위한 기지국 관련 투자가 증가하고 일본 최대 이동통신 사업자인 NTT 도꼬모가 800MHz 대역의 WCDMA 전환투자를 집행되면서 일본향 매출이 2006년 404억에 이어 2007년에도 450억원을 유지할 것으로 예상된다. 스프린트-넥스텔의 Mobile-WiMax 투자가 증가하면서 미국향 매출이 2006년 253억원에서 305억원으로 증가하는 등 영업이익률이 높은 일본과 미국지역의 매출이 호조를 보이면서 2007년 매출은 2006년 대비 17.7% 증가한 1,144억원, 영업이익은 42.4% 증가한 211억원으로 전망된다. 2008년에도 매출액과 영업이익은 2007년 대비 각각 28.1%, 32.1% 증가하여 안정적인 성장이 지속될 전망이다.

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