제일기획(030000) - 1분기 실적 부진을 저가 매수 기회로 활용...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 262,000원 ● 현 시점을 매수 적기로 판단하는 3가지 이유 지난 4월 3일 제일기획 탐방에서 확인한 중점 포인트는 다음 3가지다. ① FTA 관련 국내 광고시장의 변화가 제일기획에 미칠 수 있는 영향력 ② 최근 삼성전자의 정보통신 부문 CEO 교체로 1Q 해외 부문 핸드셋 관련 취급고 집행이 지연되고 있는 상황에 대한 향후 변화 ③ 베이징 올림픽 관련 취급고 전망 결론적으로 이번 FTA 결과는 장기적으로 제일기획에 긍정적인 효과를 줄 것으로 예상되며, 핸드셋 부문의 회복이 2Q부터 본격화 될 것이라는 점, 베이징 올림픽 관련 취급고 역시 과거 올림픽 시즌에 집행되던 1,500억원~2,000억원 규모보다 약 40% 가량 증가가 예상되는 바, 현 시점은 이러한 긍정적인 부문들을 향유할 수 있는 매수 적기로 판단된다. ● 해외 부문 M&A 관련 전략의 일부 수정이 예상 ① 약 3,000억원 가량의 현금 보유액을 기반으로 미주, 구주 지역 M&A에 각각 1,000억원 규모의 투자 집행 ② 해외 부문에만 편중되지 않도록 국내 부문은 Media Buying Business 확대를 위한 투자를 계획함으로써 CATV 및 온라인 등 급성장중인 국내 미디어 부문에 적극적인 대응 기존 제일기획에서 계획안으로 밝혔던 해외 부문 M&A 관련 전략은 상기 2가지였으나, 최근 탐방에서 확인한 전략 수정안은 해외 부문의 경우 미주와 구주 지역에만 치중하지 않고 growth가 높은 지역으로의 M&A 역시 주요 Scheme에 포함시키겠다는 점이다. 연초 삼성전자의 윤종용 부회장이 인도와 중국을 향후 가장 매력적인 투자 지역으로 언급한 발언과 연관된다는 판단이다. ● 삼성전자 관련 마케팅 품목의 확대는 제일기획에 기회 요인 2006년부터 전개되기 시작한 삼성전자의 해외 마케팅 전략이 소프트 경쟁력 강화를 도모하기 위해 ‘중간재에서 최종소비재’로 Concept 변화가 나타나고 있으며, 이로인해 최종소비재 부문에서 핸드셋 광고에 집중되어 온 해외 취급고 부문이 LCD, PDP 및 디지털미디어 등으로 그 스펙트럼이 확대될 것으로 예상된다. 따라서, 해외 취급고 측면에서 제일기획이 향유할 수 있는 Pie 확대는 향후 제일기획 주가의 기회 요인이 될 것으로 보인다.

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