동국제강(001230) - 보다 안정적인 이익 전망...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 29,000원 동국제강에 대해 목표가격을 29,000원으로 상향조정하면서 BUY 유지 : 동국제강에 대해 이익전망을 유지하지만 목표가격을 상향조정하면서 BUY 유지하는 이유는 1) 아시아의 후판 수급이 조선 건조량 증가와 일본의 건설수요 등으로 08년까지 예상보다 타이트할 것으로 보이고, 2) 고철가격 상승에 따른 철근 및 형강 가격 상승에다가 후판 수급 안정으로 실적 전망에 대한 신뢰성이 높아지고 있고, 3) 아시아에서 포스코, 신일본제철, JFE 등이 매력적인 M&A대상인데, 동국제강은 JFE가 15%를 가지고 있기 때문에 스스로의 경영권 안정 노력이 더욱 필요할 것으로 보이기 때문이다. 29,000원 (종전 25,000원)으로 상향조정하는데, 시장 P/E에서 30% 할인한 8배기준이다. 현재, 동국제강의 지분구조를 보면, 장세주회장 등이 30%, JFE가 15%를 차지하고 있다. 아시아의 후판 수급은 07년에 이어 08년에도 타이트한 상황 지속 전망 : 시장의 우려와는 다르게 중국의 후판 생산 증가에도 불구하고 아시아의 후판 수급은 고급재 중심으로 07년에 이어 08년에도 타이트할 것으로 보인다. 이는 동아시아의 조선 건조량이 08년까지는 지속적으로 늘어나는 데다가, 일본의 자국내 수요증가에 따른 수출여력 감소 때문이다. 일본의 자국내 수요증가는 경기회복에 따른 토목 등 건설 및 설비투자 증가와 자국내 조선용 후판 수요증가 때문이다. 최근 일본내 후판은 철강업체들의 납기가 지연되고 있고 10%정도 내수가격 인상이 추진되고 있다. 국내 철근과 H형강 가격 인상 중 : 고철가격의 상승으로 국내 철근과 H형강 가격의 인상이 진행되고 있다. 철근의 경우 2월에 1.5만원, 3월에 3만원 인상되었고, 4월중에도 고철원가 부담으로 추가 인상이 전망된다. 이에 따라, 11월의 후판 가격 인상과 함께, 1분기를 비롯한 이익의 신뢰성을 높일 것으로 보인다.

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