S&TC(036530) - 성장하는 영업이익에 추가되는 지분법이익으로 확대되는 기업가치 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 33,000원 ● 2006년 4분기 및 연간실적 큰 폭의 성장성 기록 동사의 2006년 잠정실적이 매출액과 영업이익 각각 전년대비 38.9%와 33.2% 증가했고, 경상이익과 당기순이익 또한 각각 11.6%와 14.6% 증가한 것으로 발표되었다. 전세계적인 정제설비 증설과 LNG생산설비 증설에 따른 수혜를 본격적으로 누리기 시작한 것이다. 4분기만으로는 매출액과 영업이익은 각각 전년동기대비 35.7%와 74.2% 증가를 기록하였다. 영업이익은 기대치를 소폭 하회하는 수치를 기록하였는데, 이는 매출 1천억원 돌파에 따른 특별상여금(약7억원) 지급에 따른 것으로 이를 감안할 경우, 영업이익률은 10.6%를 기록한 것으로 추정된다. ● LNG생산설비 장기 증설 전망 바탕으로 2007년에도 높은 성장세 유지될 전망 S&TC의 새로운 주력 제품으로 부상한 Air Cooler는 기존 석유화학관련설비에서가 아닌 LNG생산설비 시장에서 그 성장동력을 얻고 있다. 이미 Air Cooler 신규수주분의 약 67%를 차지할 정도로 LNG시장의 비중은 동사의 가장 큰 전방시장이 되었다. 향후 LNG설비시장은 2020년까지 연평균 9%의 수요증가를 바탕으로 지속성장할 전망이다. 따라서, S&TC는 향후 장기성장기반을 확보하게됨으로써, 현재 각광을 받고 있는 조선 및 기자재업체들 못지 않는 LNG 수혜를 누릴 것으로 전망된다. ● 영업이익에 맞먹는 지분법 이익까지 추가되면서 가치 증대폭 확대 전망 또한, 동사는 영업부문에서의 성장기반에 더해 S&T중공업 지분 40.9%를 보유하고 있다. 이로 인해 2006년 약 128억원의 지분법 이익이 반영되었다. 중공업은 2007년 매출액 3,725억원과 영업이익 250억원을 제시했고, 이는 2006년보다 각각 18.7%와 22.0% 증가한 수치이다. 따라서, 영업과 경상 모두에서 실적개선이 진행되는 2007년이 될 것으로 전망되고 있고, 중공업의 지분가치와 S&T그룹의 지주사로서의 S&TC를 감안한다면, 현 주가수준은 저평가되어 있는 것으로 판단된다.

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