SSCP(071660) - FPD시장 경쟁심화에 따라 더욱 부각되는 SSCP의 PDP전극소재...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 30,000원 ● 50인치 PDP모듈의 원가경쟁력 확보를 위한 핵심재료 2007년 하반기 50인치급 LCD패널의 본격적인 양산이 예상됨에 따라 FPD시장은 50인치급에서 LCD와 PDP 간의 또 한번의 치열한 경쟁이 예상된다. 2007년 5월 양산이 시작되는 삼성SDI의 4기 라인은 동사의 roll to roll offset printing type의 전극소재를 채용함으로써 전극재료비의 30%이상 절감이 가능할 전망이고, PDP의 원가경쟁력 확보 측면에서 동사의 전극소재가 부각되고 있다. 동사의 전극소재는 offset printing type의 표준화 재료로써 향후 2~3년간 높은 시장 지위를 유지할 전망이고, 2007년 277억원, 2008년 646억원, 2009년 958억원의 전극소재 매출이 예상된다. ● 4분기 실적은 예상치를 하회하였으나, 2006년 전체적으로 매출 성장 31% 달성 동사의 4분기 실적은 매출액 452억원, 영업이익 61억원으로 당사의 예상치를 크게 벗어나지 않았으나, 유형자산 저가 처분에 따른 유형자산처분손실 20억원과 환율하락에 따른 외환차손 13억원 발생으로 영업외비용이 증가하여 경상이익이 기대치를 하회하였다. 하지만 매출채권회수기간이 단축되고, 총자산 대비 개발비 비중이 감소하는 등 2006년 말 현재 재무제표의 건전성은 향상되었다. 또한 2006년 전체적으로 매출성장 31.1%, 영업이익률 17.2%를 시현함으로써 안정적인 성장성과 지속적인 수익성이 확인되었다. ● 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 30,000원 유지 동사에 대한 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 30,000원을 유지한다. PDP모듈 제조업체들의 실적 부진에 따른 전극소재 매출 지연 가능성에 대한 우려로 동사의 주가는 한때 조정을 거쳤으나, FPD시장의 경쟁이 심화될수록 오히려 동사 전극소재의 중요성은 부각될 것으로 판단한다. 2007년에도 기존 특수코팅재료사업은 지속적인 성장성을 유지할 전망이고, 4월부터 전극소재의 본격적인 매출이 시작된다. 이에 따라 2007년 예상 매출액은 전년 대비 45.6% 증가한 2,311억원, 영업이익률은 19.1%를 기록할 전망이다.

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