동부화재해상보험(005830) : 3분기 실적 분석 - 2위권 보험사 중 가장 양호한 실적 시현...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 28,000원 동사의 3분기 수정순이익은 412억원으로 전년동기 및 전분기 대비 가각 57.1%, 77.7% 증가하여 당사의 예상치를 7% 상회 하였음. 이런 실적은 현대해상, LIG화재 등 타2위권 보험사와 차별되는 매우 양호한 실적인데, 이는 1) 3분기까지 사업비율이 20.9%로 삼성화재와 더불어 최고의 비용 효율성을 입증하였으며, 2) 수익성 위주 경영으로의 회귀로 12월 자동차보험 손해율이 78.9%로 안정되는 등 점진적 효과가 나타나고 있기 때문임. 우리는 동사의 대한 BUY(M) 투자의견과 목표가 28,000원을 유지. 우리는 향후에도 동사의 꾸준한주가 상승을 예상하는데, 이는 1) 뛰어난 비용 관리 능력으로 타 경쟁사 대비 근본적 어닝 파워가 높고, 2) 장기보험 지표 호조가 지속되고 있으며, 3) FY07 수정PBR대비 1.4배 수준에서 거래되고 있어 Valuation 메리트가 부각되고 있기 때문임. 특히 업종대표주인 삼성화재의 주가 강세가 지속되며 Valuation Gap 메우기가 진행될 가능성 높음.

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