GS건설(006360) - 07년에도 영업이익의 증가세는 지속될 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 88,000원 ● 06년 실적 – 외형 성장세 둔화에도 불구하고 Cost Innovation을 통한 이익 증가세 지속 GS건설의 06년 실적은 외형 성장세가 다소 둔화되었지만, 전 공종의 원가율 개선과 영업외수익의 대폭적인 증가에 힘입어 영업이익과 순이익이 대폭 증가한 것으로 집계되었다. 전반적인 분양경기가 침체되었음에도 불구하고 풍부한 주택 수주잔고를 바탕으로 주택부문에서 매출 증가세(YoY +27.5%)를 달성했지만, 건축부문에서의 부진(05년 파주 LPL P7현장의 매출 급증에 따른 상대적인 부진)으로 인해 06년 동사의 매출액은 전년대비 2.0% 증가한 5조7,452억원으로 집계되었다. 매출액 증가율이 2.0%에 불과했지만 영업이익과 경상이익은 전년대비 각각 20.2%, 48.3% 증가했다. 그 이유는 1) 수익성 높은 공사(민자SOC, 턴키 등)의 매출 비중이 높아지면서 원가율이 개선(1.2%p)되었고, 2) 인건비 등 판매관리비의 절대치가 증가했지만, 매출 증가에 따른 고정비 효과로 판관비 비중이 6.2% 수준을 유지했고, 3) 이자수익과 환 관련 이익의 증가로 인해 영업외이익이 급증했기 때문이다. 06년 신규수주는 9조1,300억원으로 전년대비 10.8% 증가한 것으로 집계되었다. 18.5조원의 약정잔고(주택 재개발/재건축 등에서 미확정 계약분)를 포함할 경우 수주잔고는 약 26.3조원으로 06년 예상 매출액 기준으로 4.6년 치의 공사물량을 확보한 것으로 집계되었다.

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