휴맥스(0280080) - Liberty Media의 Direct TV 인수는 긍정적 / CATV로의 거래...한국투자증권 - 투자의견 : 장기 매수 - 목표주가 : 34,000원 ● Liberty Media의 Direct TV 인수는 CATV 시장 확대를 노리는 휴맥스에게 긍정적 지난 주에 세계적인 Media Group인 Liberty Media가 News Corp(Rupert Murdoch이 지분 보유) 지분을 보유하고 있는 Direct TV를 인수한다고 발표했다. 이번 계약은 Liberty Media가 보유한 News Corp 지분 16.3%와 News Corp이 보유한 Direct TV 지분(38.4%), 현금 USD 5.5억, 지역 스포츠 네트워크 채널 등을 Swap하는 계약이며, 2007년 하반기에 종결될 것으로 보인다. Liberty Media의 Direct TV 인수는 북미와 남미 최대의 위성 Pay TV 사업자(북미 가입자 15.4백만명, 남미 1.6백만명)를 인수함으로써 CATV 위주에서 위성으로 방송 Network와 방송 매체 Solution이 확대된다는 점에서 의미가 있다. Liberty Media는 북미의 대표적인 Media Group으로 일본의 JCOM, 호주의 Austar, 유럽의 15개 CATV 사업자(UPC), IAC, Starz, QVC 등의 다양한 방송 사업자들을 확보하고 있다. News Corp은 NDS 기반의 위성 사업자(Direct TV, Echostar, BskyB, Star TV, Tata Sky)들을 많이 확보하고 있으며, 이번 Deal을 통해 경영권 위협은 해소될 것으로 예상된다. Direct TV는 2006년 휴맥스 전체 매출의 약 31%차지할 것으로 예상된다는 점에서 이번 계약은 향후 실적에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 우리는 이번 계약이 휴맥스의 전세계 STB 시장에서의 지위를 더욱 강화시키는 좋은 계기가 될 것으로 예상한다. 특히,Liberty Medi a가 1대 주주인 일본의 JCOM에 대해서는 휴맥스가 전체 STB 수요의 100%를 공급하고 있다. 휴맥스는 JCOM에 기술적으로 가장 높은 사양인 HD PVR을 공급하고 있다는 점에서 Liberty Media 계열인 UPC(유럽지역 CATV 사업자)등에 High-End CATV Box 매출이 확대될 수 있을 것으로 보인다. 또한,현재 Direct TV는 STB의 50%를 Thomson으로부터 공급(2007년 말까지 계약)받고 있지만,Thomson의 낮은 원가 경쟁력을 감안할 때 Direct TV 내 휴맥스의 점유율(현재 25%공급)은 지속적으로 상승할 전망이다.

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