광주신세계(037710) - 광주신세계는 지방백화점이 아니다...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 200,000원 유지 광주신세계에 대한 투자의견은 매수이며 목표주가 200,000원을 유지한다. 목표주가 200,000원은 광주신세계의 2007년 예상 실적에 PER 9.6배, PBR 2.0배를 적용한 수준이다. 광주신세계가 지방백화점의 가장 큰 단점인 성장성의 한계를 극복해가고 있다는 점과 2007년 23.4%의 높은 ROE를 기록할 것이라는 점을 감안하면, PER 9.6배, PBR 2.0배 적용은 무리없는 수준이라고 판단된다. 참고로 2007년 유통업종의 평균 PER은 9.9배이다. 광주신세계의 투자포인트를 다시 한 번 요약하면 다음과 같다. 첫째, 높은 실적 성장성이다. 이마트 광주점과 패션스트리트 개점과 기존 백화점 리모델링으로 2006년 하반기 이후 성장성이 획기적으로 높아지고 있으며, 향후 풍부한 유동성을 바탕으로 추가 신규사업 추진과 경기도 의정부 역사 지분 25% 투자에 따른 성장성도 기대된다. 둘째, 우량한 현금창출능력이다. 현재 무차입 상태이며 2008년 말 기준으로 현금보유고는 현재 시가총액의 절반에 육박하는 1,000억원을 상회할 전망이다. 셋째, 대주주 효과이다. 현재 광주신세계의 최대주주는 지분의 52.1%를 보유하고 있는 정용진이며, 신세계가 10.4%의 지분을 추가 보유하고 있다. ※ 금일 교보증권에서는 추가적인 상승여력 높지 않아 투자의견을 보유로 하향조정 / 6개월 목표주가는 166,000원으로 기존대비 7.1% 상향조정하는 의견 제시.

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