삼성테크윈(012450) - 2분기 실적 악화폭 미미…하반기 본격적인 실적개선 추세 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 39,000원 (33,000원에서 상향) ● 2분기 영업이익 감소폭 9.9%에 불과 동사의 2분기 실적은 ‘실적 악화는 예상되지만 그 폭은 크지 않을 것’이라는 시장 전망치에 부합했던 것으로 평가된다. 2분기 매출액은 전분기 대비 14.7% 증가한 6,850억원, 영업이익은 전분기 대비 9.9% 감소한 417억원으로 잠정 집계되었다. 반도체부품 사업부를 제외한 전 사업부문의 매출이 증가하였음에도 불구하고 영업이익이 감소한 원인은 폰카메라 모듈과 Metal 계열 반도체부품의 판가 인하 때문이라고 추정된다. ● 3분기와 4분기 영업이익 각각 485억원, 556억원으로 2분기 대비 실적개선 추세 시현할 전망 3분기 매출액은 전분기 대비 11.3% 증가한 7,617억원, 영업이익은 전분기 대비 16.3% 증가한 485억원으로 예상되어 2분기가 영업이익 기준으로 저점이라고 추정된다. 4분기 영업이익 또한 전분기 대비 14.6% 증가한 556억원을 시현할 것으로 예상된다. 동사의 실적 개선 원동력은 1) DSC(디지털 스틸 카메라)의 출하량 증가와 판가 안정, 2) 삼성전자 휴대폰 D900에 장착되는 3백만 화소 폰카메라 모듈(평균판가 $30, 여타 제품의 평균판가 $12~13) 제품의 비중 확대, 3) 반도체부품 2기 공장 가동으로 인한 반도체부품 부문의 매출액 증가 등으로 분석된다. ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 종전의 33,000원에서 39,000원으로 상향 동사의 2006년 하반기와 2007년 실적개선 추세를 반영하여 동사에 대한 목표주가를 종전의 33,000원에서 39,000원으로 상향 조정하고, 투자의견 Buy를 유지한다. 신규 목표주가 39,000원은 잔여이익모델을 이용하여 산정되었고, 2007년 EPS 3,642원 대비 10.7배, 2007년 BPS 대비 2.8배 수준이다. 참고로 2007년 동사의 예상 ROE는 28.3%이다.

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