텔코웨어(078000) - 안개는 다 걷혔다 ! 이제는 적극적으로 매수해야 할 때 !...메리츠증권 - 투자의견 : BUY 유지 - 목표주가 : 20,000원 유지 ■ 06 2Q 실적 대폭 호전 전망 06 2Q 실적은 매출 160억원 이상, 영업이익 30억원 이상으로서 직전분기는 물론 전년동기 대비로도 대폭 호전 전망. 06 2Q 실적 호전의 주요 원인은 AC 매출의 급증 ■ 06 2H 실적 대폭 호전 전망. 07년 이후 성장잠재력 풍부 06 2H 실적도 대폭 호전될 전망. 특히, 06 2H부터 ACR, PDSN 등 매출 가시화 전망. 07년 이후에도 AC, ACR, PDSN 매출 본격적으로 발생하고 IMS, FMC 등 차세대 주력제품 시장 구체화로 성장잠재력 풍부. 단기(06 2Q), 중기(06 2H), 장기(07 이후) 모두 강한 실적모멘텀 보유 ■ 주가 지나친 저평가. 6M TP 20,000원 유지. 투자의견 BUY 유지 현행 실적 우수하고 향후 실적 전망도 우수. 국내 SW, 솔루션주 중 펀드멘털 측면에서 최상위 업체임에도 주가는 06년 예상 EPS 대비 PER가 10배 미만일 정도로 극도의 저평가 상태. 6M TP 20,000원 유지. 투자의견 BUY 유지 ■ 주가 조정의 원인들 모두 해소됨. 안개는 다 걷혔다 1) 05년 4분기 실적부진은 이제 과거의 일 2) 창립멤버들의 연이은 지분 매도 및 사직(辭職)도 과거의 일 3) PDSN은 06년 하반기부터는 SKT로부터 노후화 장비 제거에 대한 증설수요가 발생할 것으로 기대되는 등 모멘텀이 오히려 구체화되고 있음. 지금은 06년 7월. PDSN 매출이 대부분 07년으로 이월되었는데 이제는 07년 이후 실적 전망치를 바탕으로 밸류에이션을 해야 할 때 4) 연중 최대 비수기인 1분기는 지나갔으며 다가오는 2분기 실적은 매우 호조일 것으로 전망 5) 06년 하반기 실적 전망도 매우 긍정적 6) AC, ACR, PDSN, IMS, FMC 등 향후 주력제품이 06년 하반기부터 매출이 가시화되기 시작하여 07년부터 본격화될 것으로 기대되는 등 성장잠재력도 매우 풍부 7) 무엇보다 솔루션주 중 가장 우량한 펀드멘털을 보유한 업체임에도 불구하고 안철수연구소 등 펀드멘털 측면에서 같은 레벨의 업체에 비해 지나치게 저평가 ■ 이제는 적극적으로 매수해야 할 때 조정의 원인이었던 여러 가지 펀드멘털 및 펀드멘털 외적 요인들은 모두 제거됨. 짙게 드리웠던 안개가 말끔히 걷힌 지금이야말로 적극적으로 매수해야 할 때라 판단.

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