외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 손해보험 - JP모건 - 장기 보험의 마진 회복이 핵심 질문이 될 것이며 특히 삼성화재가 장기보험의 수익성에서 앞서 나가고 있음 - 동부화재도 향상된 면을 보여줄 것으로 기대. - 장기 투자자들에게 삼성화재와 동부화재이 더 좋은 진입 시점을 기다리라고 권유했다. - 코리안리를 최선호주로 꼽고 비중확대 의견을 제시 ◎ 주주활동주의(Shareholder activism)의 표적 4종목 - UBS - 이러한 종목들을 선정하는 기준은 ◆ 저평가 ◆ 강력한 재무제표와 현금 창출력 ◆ 낮은 배당성향(혹은 소각) ◆ 상당한 비핵심 자산 보유 ◆ 불충분한 지배 지분율 등 - POSCO와 SK, 대림산업,호남석유가 해당 - 대림산업의 경우 올해 예상실적 기준 주가수익비율(PER) 7.0배와 주당 순자산비율(PBR) 0.9배에 거래되고 있으며 재무 건전성이 개선되고 있음...1.1조원에 이르는 자회사 관련 주식을 보유하고 있고 주요 주주들의 지분율은 24% - 호남석유는 커버리지 화학주 가운데 국내 증시에서 가장 저렴하게 거래되는 주식이며 배당 증가 여지...시가총액의 49%인 9000억원에 이르는 자회사 관련주를 보유하고 있고 주요주주의 지분율은 24%, 외국인 보유율은 45% - 한국 증시가 가장 저렴하면서도 경쟁력 있는 기업들을 다수 보유하고 있음을 감안할 때 이들 주식은 KT&G가 보여준 것 처럼 결국 적정 밸류에이션에 도달할 것으로 예상. ◎ 한국 포트폴리오 - 골드만삭스 - 한국 포트폴리오 재정비 - 매수 추천종목중 하이닉스와 NHN,CJ홈쇼핑을 탈락시키고 펀딩 대상종목중에서 LG생활건강을 제외 - 대신 기존 매수 추천종목인 POSCO,한진중공업,웅진코웨이에 이어 고려개발을 신규 편입 - 고려개발의 경우 하반기까지 이익 모멘텀을 얻기 힘들 수 있으나 추가 하락폭은 제한적일 것으로 기대해 편입 - 펀딩 대상은 한화석화,현대모비스,KTF 등. - 한편 아시아 투자전략팀도 CJ홈쇼핑-LG생활건강의 짝짓기 매매를 종료 - 단기적으로 밸류에이션 측면에서 CJ홈쇼핑을 더 좋게 보고 있으나 시장에서 LG생활건강의 구조조정에 초점을 맞추고 있는 것 같음. ▶ 현대백화점(069960) * 리먼브러더스 : 투자의견 비중확대, TP 114,000원 - 회사측이 시장 및 자사 추정치를 밑도는 실적 전망을 제시했으나 이는 낮은 기저효과 등에 따른 지난해 주가 상승을 고려해 신중한 자세를 취하고 있는 것으로 보임 - 올해 영업환경이 상대적으로 더 힘들 것으로 예상되나 긍정 시각을 유지. * JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 109,400원 - 올해 동일점포 매출 성장률이 5.5% 정도일 것으로 예상하고 이는 주가 상승 요인이 될 수 있음 - 회사측은 자사 추정치보다 낮은 4.1%의 매출 성장을 기대하고 있으며 판관비 증가로 영업이익도 보합 수준을 기록할 것으로 전망 - 영업마진 하락에 대한 우려가 제한 요인이 될 수 있으나 예상보다 높은 동일점포 매출 성장으로 주가가 상승할 가능성도 있음 * BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 135,000원 - 예상보다 낮은 수준의 실적 목표를 제시했으나 이는 보수적인 수준으로 보이며 성장 전망은 여전히 긍정적 - 내수소비 회복 강도가 시장이 전망하는 것보다 클 것으로 기대되며 지속적이고 견조한 소비 회복에 따른 수혜를 입을 것으로 예상 - 지분법 이익 등이 이익 성장을 뒷받침할 것으로 내다보고 투자자산의 리레이팅 스토리도 여전 * 다이와 - 현대백화점은 예상치보다 보수적인 경영계획을 발표 - 전망치와 다른 주요 요인은 판관비와 촉진비용 부문으로, 다소 공격적이는 하나 매출증가율 수준만큼은 지출될 것으로 전망 - 컨센서스대비 낮은 목표를 제시했음에도 주가 압박은 없을 것 ▶ KT(030200) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 46,000원 - 지난달 CEO의 자사주 매입에 이어 주요 임원들도 주식을 매입할 가능성이 있으며 배당과 제한적 성장을 통해 주주가치를 제고시키기 위해 노력 - 최근 주가 약세에도 불구하고 장기적으로 IPTV 부문에서 주도적 입지를 유지해 나갈 것으로 전망된다는 점 등에서 여전히 이동통신업종 최선호주 ▶ 삼성전자(005930) - 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 820,000원 - 1분기 영업이익 전망치를 1.99조원으로 종전대비 9.5% 줄여 잡고 연간 이익 전망치도 9.62조원으로 4.9% 하향 조정 - 1-2분기 낸드플래시 가격 예상치 하락과 환율 전망치 959원을 대입 - 2분기 영업이익도 2조원 부근에서 비슷할 것이나 3분기는 2.5조원으로 턴어라운드를 시작할 것 ▶ S-Oil(010950) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 71,500원 - 지난해 배당이 예상치를 밑도는 수준 - 지난해 주당배당금을 전년 대비 7.9% 늘어난 5125원으로 제시했으나 이는 자사 추정치인 5500원보다 낮은 수준 - 올해 이익이 소폭 줄어들 것으로 예상됨에 따라 주당배당금 전망치를 재검토 - 회사측이 검토 중인 신규 투자 계획도 리스크 요인이 될 수 있음 ▶ 호남석유(011780) - 골드만삭스 : 투자의견 시장하회 - 실적이 지난해 기대치를 밑돈데 이어 올해도 한층 더 둔화될 것으로 예상 - 지난해에는 영업이 부진했던데다 비영업수익도 감소하면서 실적이 시장 컨센서스 및 추정치를 하회 - 주요 제품의 비용 압박 및 생산능력 확대 등으로 향후 전망이 그리 밝지 못해 단기 밸류에이션이 매력적으로 보일 수 있으나 올해 순익이 3440억원으로 33% 감소할 것으로 추정. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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