삼성전자(005930) - 양수겸장(兩手兼將): 성장과 안정(배당)...한국투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표가격 : 850,000원 (790,000원에서 상향) ● 05년 4분기 실적: 예상치에 부합, 변함없는 성장동력 확인 * 목표가격 850,000원으로 이전대비 8% 상향 - 순이익 이전대비 4.8% 상향조정 - 예상 평균 ROE 1%p 상향조정 - 목표가격 06년 기준 PBR 2.7배, PER 12.3배(유지가능 ROE 21%, 성장률 6.5%, Ke 11.5% 적용) - 반도체사업부문 : DRAM 하반기 성장 본격화, NAND 공급부족 상황 지속 예상(2분기 조정) - 휴대폰사업부문 : 전세계시장 5-10% 성장, 삼성전자 15-20% 성장 예상 - TFT-LCD사업부문 : 수익성 확보 확인, 06년 중대형사이즈 60백만(37%yoy), 면적기준 8.41백만m^2(74%yoy) ● 06년 자사주 2조원 매입 예정 * 배당정책 : 확대 예상 - 05년 자사주 2.15조원, 배당금 8,500억원 추정-- 주주환원율: 40% - 가정1) 06년 자사주 2.0조원, 배당금 최소 2.3조원(배당금 14,000원, 배당수익률 2.0%, 주주환원률 43%) - 가정2) 06년 자사주 2.0조원, 배당금 최대 3.0조원(배당금 18,000원, 배당수익률 2.6%, 주주환원률 50%) - 삼성전자는 06년 주주환원률 50% 확대 제시, 현재의 1% 이하 배당수익률에 대한 부문은 적은 것으로 인식 - 따라서, 06년 순이익 10조원 가정에서 배당금 규모는 최소 14,000원-18,000원 수준 가능할 것으로 추정 - 설비투자 9.23조원 8% 축소, R&D 투자 6.08조원으로 12% 증가= Capex+R&D 15.31조원으로 예상매출액 63조원 기준 24% 수준 투자. 적정수준으로 평가. 투자의 질적 성장전략 제시 - 성장성에 대한 확인은 완료, 최근 주가 상승은 06년 성장성에 대한 기대감이 반영되었음 - 이에 더하여, 안정적인 배당수익의 기대감을 제시하고 있음 - 성장과 안정을 모두 제시하는 삼성전자에 대한 투자전략은 Buy and Hold. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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