심텍(036710) - 차별화된 성장성과 수익성...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 12,500원 ● 목표주가 12,500원, 투자의견 Buy제시 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 12,500원을 신규로 제시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM, 베타는 1.2, 자기자본비용은 11.7%로 가정)을 이용하여 산출하였다. 목표주가 12,500원은 동사의 2006년 추정실적 기준으로 PER 11.6배에 해당하며, 현 주가 대비 48.6%의 상승여력이 있는 것으로 평가된다. 1) 국내 PCB업체와는 차별화된 성장성과 수익성, 2) 해외 경쟁업체와 비교시 현저한 저평가 상태 등을 고려하면 동사 주가의 Rerating이 필요한 시점이라고 판단된다. ● DDR2 전환에 따른 큰 폭의 수혜 전망 2006년 전세계 DDR2 공급(256Mb환산 기준)은 전년대비 228.9% 증가할 전망이다. 이에 따라 DDR2용 Package substrate인 BOC(Board On Chip) 수요 또한 대폭 증가할 전망이며, 1) 국내에서 BOC를 양산하고 있는 업체가 동사와 삼성전기뿐이라는 점, 2) 세계 5대 메이저 DRAM업체가 모두 동사의 고객이라는 점 등을 고려할 때 동사는 큰 폭의 수혜가 예상된다. 동사의 2006년 BOC매출액은 전년대비 128% 증가한 1,100억원을 기록할 전망이다. ● 제품 다각화와 고객 다변화는 프리미엄 요인 동사는 Memory module PCB 단일제품에서 CSP, P-BGA, BOC, Build-up PCB 등 고부가가치 제품군으로 제품 다각화에 성공하였다. 또한 삼성전자, 하이닉스, Micron 등 세계 5대 메이저 DRAM업체를 모두 고객으로 확보하고 있는 유일한 업체이다. 이는 매출변동 리스크의 감소, 높은 기술력 및 뛰어난 고객대응능력 등을 입증한다는 점에서 프리미엄 요인이라고 판단된다. ● 국내 PCB업종과는 차별화된 성장성과 수익성에 주목 국내 타 PCB업체의 경우, 휴대폰용 및 가전용 PCB에의 중복 투자로 인한 업체간 경쟁심화, 세트업체로부터의 단가인하압력, 중국산 저가 PCB 수입급증 등으로 인해 성장성과 수익성이 약화되고 있는 상황이다. 반면 동사는 2006년 EPS 증가율 73.3%, ROE 25.4% 등 차별화된 성장성 및 수익성이 예상된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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