웅진코웨이 (021240) - 적정주가 상향조정...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 30,400원 (24,500원에서 상향) 웅진코웨이의 우수한 펀더멘탈을 고려하여 적정주가를 기존 24,500원에서 30,400원으로 상향조정함. 경영효율화를 통한 매출원가 및 판매관리비 비중 감소가 당사 예상보다 클 것으로 추정되어 2006년 및 2007년 수정EPS를 각각 3.3%, 9.3% 상향조정하였음. 이를 반영하여 적정주가를 기존 24,500원에서 30,400원으로 상향조정함. 적정주가는 2006년 수정EPS 1,551원에 시장대비 100% 프리미엄을 적용한 주가임. 프리미엄 부과 이유는 1) 친환경가전 렌탈서비스 시장의 독점적인 지위 2) 신규아이템(비데, 연수기, 음식물쓰레기처리기)의 성장성 3) 잉여현금흐름 꾸준한 개선(동사의 잉여현금흐름은 2004년까지 렌탈자산에 대한 투자로 마이너스를 보이다가 2005년부터 가입자 기반 확보 및 합병에 의한 비용 감소로 플러스 전환 및 꾸준한 증가 예상) 4) 배당성향의 상향 가능성(현재 최소 20%에서 잉여현금 증가를 고려하여 추가적으로 상향될 가능성이 큼) 때문임. 3분기 영업이익률은 큰 폭 회복세를 보여주었으며 이러한 실적호조세는 4분기에도 이어질 것으로 예상됨. 영업이익률은 3분기 8.5%에서 4분기 11.0%로 2.5%p 증가할 것으로 추정되는데 그 이유는 1) 적자사업부인 생활가전부문 매각이 4분기에 반영되고 2) 매출원가 및 판매관리비 감소 효과가 계속될 것이기 때문임. 다만 4분기의 경우 생활가전부문 양도손실이 영업외비용으로 약 40억원 반영될 예정임. 최근 1개월간 주가는 KOSPI 대비 2.5% 초과상승하였음. 최근 주가는 견조한 상승세를 보여주었는데, 동사의 3분기 실적이 예상대로 큰 폭의 회복세를 보여주었고 4분기에 추가적인 실적개선이 이어질 전망으로 주가의 상승세 지속이 예상됨. 투자의견 BUY와 적정주가 30,400원을 제시함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지