[브리핑] 삼성SDI(006400) - 4분기 PDP 부문의 대폭적인 영업흑자 예상을 반영하여 목표주가 상향 조정...우리투자증권

삼성SDI(006400) - 4분기 PDP 부문의 대폭적인 영업흑자 예상을 반영하여 목표주가 상향 조정...우리투자증권

- 투자의견 : Buy 유지
- 목표주가 : 130,000원

● 목표주가 130,000원으로 상향. 투자의견 Buy 유지
동사에 대한 목표주가를 130,000원으로 상향 조정하며, 투자의견을 Buy로 유지한다. 이는 모바일 디스플레이의 가격 하락, PDP TV의 TFT-LCD TV와의 경쟁 가능성에도 불구하고, 1) 4분기 PDP 패널 부문의 실적이 당사 예상치를 상회한 327억원의 영업흑자를 기록할 것으로 전망되는 점, 2) PDP 패널 부문의 실적 호조세를 반영하여 2005년 4분기 영업이익과 2006년 전체 영업이익을 각각 31.0%, 2.3% 상향 조정한 점(본사기준), 3) AM-OLED, 2차전지 등 모바일 수요에 대응할 수 있는 기술력이 본격적으로 가시화되고 있는 점 등을 감안한 것이다. 목표주가는 2005년과 2006년의 예상 BPS를 가중 평균한 104,500원에 과거 3년간의 평균 PBR인 1.25배를 적용하여 산출한 수치이다.

● 4분기 매출액은 3분기 대비 2.3% 증가, 영업이익은 42.5% 증가할 전망
삼성SDI의 4분기 매출액은 3분기 대비 2.3% 증가한 2.01조원으로, 영업이익은 42.5% 증가한 1,646억원으로 전망된다(연결 기준). 당사의 4분기 수정 영업이익은 현재 시장컨센서스 대비 63.8% 상회한 수치이다. 1) 디지털 TV 수요 증가에 따라 동사의 4분기 PDP 패널 출하대수를 기존 예상치 대비 4.1% 상회한 68.6만대로 상향 조정한 점, 2) 출하대수의 증가와 수율 개선 효과에 따라 PDP 패널 부문의 4분기 영업이익률을 6.5%로 상향 조정한 점, 3) 모바일 디스플레이 부문은 가격인하에도 불구하고 수율 개선으로 오히려 영업이익률을 12.4%로 상향 조정한 점 등에 따라 동사의 4분기 영업이익을 상향 조정하였다.

● 구조조정 비용, PDP 가격하락 등을 반영하더라도 2006년 영업이익은 83.2% 증가 전망
CRT 부문의 구조조정 비용과 TFT-LCD TV와의 경쟁에 따른 PDP패널의 지속적인 가격하락 등을 반영하더라도 2006년 동사의 영업이익은 전년 대비 83.2% 증가한 6,056억원으로 전망된다(연결기준). PDP 패널 부문은 출하대수 증가와 원가절감을 통해, 모바일 디스플레이 부문은 고객다변화와 수율 개선을 통해 영업이익의 증가를 견인할 전망이다. 이에 따라 동사는 CRT부문의 저성장 우려를 극복하며, PDP를 통한 성장성과 모바일 디스플레이를 통한 안정적 수익성을 통해 2006년에도 실적 개선이 지속될 전망이다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지