[디스플레이] 무엇을 살 것인가 ?...현대증권 - 투자의견 : Neutral(유지) 전월대비 기준, 2005년 2월까지 9개월 연속 하락한 TFT-LCD 패널가격은 2005년 10월까지 안정적인 흐름을 유지하고 있음. 그러나 11월에 17인치와 19인치 모니터 패널가격은 공급물량 증가로 전월대비 각각 2.4%, 1.0% 하락한 166달러, 205달러를 기록하였음. 이는 3분기 평균가격 대비 각각 2.2%, 4.1% 하락한 수준임. 하지만 노트북과 TV용 패널가격은 11월에도 전월과 유사한 수준을 기록해 견조한 가격흐름을 유지하고 있음. 이처럼 노트북, TV용 패널은 강한 수요증가로 모든 사이즈에 걸쳐 타이트 한 수급상황을 기록하며 안정적인 가격을 유지하는 반면 모니터 패널가격은 한국 및 대만업체의 신규라인 증설에 따른 공급물량 증가와 17인치, 19인치 패널을 중심으로 일부 대만업체의 공격적인 가격인하 정책 등의 영향으로 상대적으로 가격하락이 지속되고 있는 것으로 판단됨. 그러나 2006년 상반기에 모니터 패널가격 하락이 가속화 될 경우, 이는 노트북 및 TV 패널가격하락에도 영향을 줄 것으로 판단되어 당분간 17인치 및 19인치 모니터 패널가격 동향에 주목해야 할 것으로 판단됨. 다만 2006년 상반기에 LCD 및 PDP의 공급과잉을 완화할 수 있는 주요변수는 1) LCD 신규라인 및 PDP 생산능력 확대 지연에 따른 공급물량 감소와 2) 주요 부품의 공급부족 그리고 3) 중국 춘절 및 독일 원드컵 특수에 따른 잠재적 수요증가 변수 등이 있음. 한편 대부분 디스플레이 업체는 2006년 상반기에 공급과잉 변수에도 불구, 계절적인 수요증가와 가격안정으로 2005년 4분기에도 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망. 따라서 현 시점은 2005년 4분기 실적호전의 호재와 2006년 상반기 실적하락의 악재가 공존하는 것으로 판단되어 1) 중장기 roadmap를 통한 장기 성장성을 확보하고, 2)우수한 수익구조를 보유하면서, 3) valuation 메릿을 보유한 업체 중심의 접근이 유효할 전망. 따라서 위의 3가지 조건을 보유한 업체를 디스플레이 top picks 로 제시함 먼저 참이앤티는 2006년 예상실적 기준 PER 6.9배로 시장 및 디스플레이 업종 평균 대비 각각 40.9% 할인 거래되어 절대 저 평가 수준을 유지하고 있으며 특히 디스플레이 장비업종에서 최상위의 수익성에도 불구, 가장 낮은 valuation을 기록하고 있음. 또한 신규 장비개발을 통한 추가적인 매출확대가 기대되어 적정주가 8,100원을 유지함. 또한 삼성SDI (006400, BUY)는 2006년 예상실적 기준 PBR 1.1배로 시장 및 디스플레이 업종 평균 대비 각각 22.7%, 43.1% 할인 거래되어 매력적인 valuation을 보유하고 있으며 향후 3대 주력사업 (PDP, MD, 2차전지)의 매출비중 확대에 따른 수익성 개선 전망으로 적정주가 128,000원을 유지함. 한편 우리이티아이 (082850, BUY)는 LG필립스LCD의 특수관계인 회사인 뉴옵틱스의 유상증자에 참여, 2대주주 지위를 확보함에 따라 안정적인 고객확보와 차세대 광원인 LED 개발 가능성이 높아 짐에 따라 장기 성장의 토대를 구축하여 향후에도 이익규모 확대가 가능할 것으로 판단됨. 따라서 동사에 대해 적정주가 26,000원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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