[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 홈쇼핑 - BNP파리바
- CJ홈쇼핑과 GS홈쇼핑 목표주가를 상향 조정하고 CJ홈쇼핑을 더 선호
- 올해는 마진 확대가 홈쇼핑 업체들의 리레이팅 스토리를 뒷받침했으나 향후에는 새로운 성장 엔진이 주가
동인이 될 것
- GS홈쇼핑의 인터넷 쇼핑 강화 전략보다는 CJ홈쇼핑의 해외진출 전략이 더 매력적
- CJ홈쇼핑은 내년에도 제품 믹스 개선을 통해 마진을 확대할 수 있는 여지 남아
- SO 등 투자자산이 이익 성장을 가져다줄 것으로 예상한 가운데 CJ홈쇼핑 목표주가를 123,000원으로 상향,
투자의견은 매수 유지.
- GS홈쇼핑에 대해서는 보유 의견을 유지하나 목표주가를 114,000원으로 상향 조정.

◎ 증권업 - 골드만삭스 : '매력적'
- 순환적 상승과 구조적 개선이 진행되면서 밸류에이션 상승이 가능
- 우리투자증권에 대해 시장상회와 목표주가 21,000원을, 삼성증권은 시장수익률과 목표주가 49,000원
- 시중자금흐름이 예금과 채권에서 주식으로 이동하는 구조적 변화를 보여줄 것
- 증권회사들은 영업환경 개선과 더 많은 수익기회를 창출 가능
- 증권업종 밸류에이션이 글로벌 수준에 버금갈 수 있고, 현 수준보다 최소한 40% 이상 상승 가능
- 구조적 진전과 개선된 영업환경은 이익 변동성을 줄여주고 자기자본수익률(ROE)은 더 높여줄 것

▶ 국민은행(060000)

* CLSA : 투자의견 매수
- 외환은행 인수 시도가 전략적으로는 정당해 보이며 매출 확대와 같은 시너지 효과를 예상
- 국민은행이 기업 부문 및 수수료 수입 부문을 강화하는 전략을 목표로 하고 있었다는 점에서 외환은행
인수는 논리적인 것으로 보임
- 합병시 국민은행은 국내 최대 은행이 되며 매출 확대와 펀딩 비용 등의 측면에서 시너지 효과

* JP모건 : 투자의견 비중확대
- 외환은행 인수 가능성이 하나은행 주가에도 긍정적일 수 있음
- 국민은행이 외환은행 인수에 지속적으로 강한 관심을 보이고 있는 하나은행보다 재무적 관점에서는 더
나은 입지를 확보
- 국민은행이 외환은행 인수에 관심을 표명함에 따라 상대적으로 하나은행의 인수 실패 가능성이 대두되고
있으나 이는 오히려 긍정적
- 주가 희석 가능성이 제거되고 업계내 입지 약화로 M&A 대상으로 부각될 수 있기 때문
- 외환은행은 리스크 요인이 여전히 상존해 있으며 투자의견을 비중축소로 유지

* 다이와 : 투자의견 1등급(매수) 유지
- 국민은행이 외환은행 인수 의사를 밝힌 것은 갑작스러운 것이며 실제로 외환은행을 인수하게될 경우 그
에 따른 부정적 영향은 미미할 것
- 외환은행은 기업 금융이나 외환 관련 수수료 수익 등 상대적으로 취약한 국민은행의 사업구조를 강화시
켜줄 수 있을 것
- 대출 포트폴리오를 개선하고 수수료 기반을 강화하는 등의 효과도 예상됨에 따라 이에 대해 크게 우려할
필요는 없어 보임

▶ 아모텍(052710) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 11,000원
- 3분기 실적이 타 휴대폰 부품 업체들보다는 양호한 수준을 기록했으나 예상치를 하회
- 4분기 칩 바리스터 부문의 지속적인 강세 등으로 매출은 증가할 것으로 보이나 판관비 증가로 마진은 하
락할 것으로 추정.
- 올해와 내년 주당순익 전망치를 하향 조정

▶ 예당(049000) - BNP파리바 : 투자의겨 매수
- 장기 이익 전망에 대한 긍정적 시각을 유지
- 3분기 실적이 실망스러운 수준을 기록했으나 벅스뮤직을 통한 온라인 음원 다운로드 부문의 성장 가능성
등을 감안해 강세 전망을 유지
- 주가 약세를 매수 기회로 활용할 것을 권고
- 이익 전망 및 목표주가를 재검토 중

▶ 하이닉스(000660) - JP모건 : 투자의견 중립
- 차익실현을 권고
- 최근의 메모리 시장 변화를 감안해 내년과 2007년 실적 전망을 하향 조정하고 기술주 포트폴리오 내 매도
리스트에 추가
- 낸드 부문의 강세가 D램 부문의 부진을 상쇄시켜주지 못할 것으로 보이며 내년 상반기에는 낸드 수요 역시
급작스럽게 둔화될 수 있음
- 이머징 시장의 PC 수요 강세 등도 메모리 용량 증가 등에 기여하지 못할 것
- 실적이 이미 고점을 지났으며 어닝 모멘텀은 향후 둔화될 것으로 전망

▶ 부산은행(005280) - UBS : 투자의견 매수, TP 13,000원 -> 14,700원
- 중소기업 부문을 중심으로 대출 성장률이 양호한 수준을 기록할 것으로 예상
- 신용카드 부문도 부진에서 벗어날 가능성이 있으며 M&A 가능성도 긍정적

▶ 대구은행(005270) - UBS : 투자의견 매수, TP 13,900원 -> 16,400원
- 이익 가시성이 확대됨에 따라 할인 요인을 제거하고 뛰어난 대출 성장률이 지속될 것
- 낮은 펀딩 비용을 유지하고 이에 따라 순이자마진도 긍정적인 수준을 이어갈 것
- 충당금도 안정적인 수준 .

▶ 우리금융(053000) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 18,000원
- 대손충당금 감소 가능성을 감안해 내년과 2007년 주당순익 전망치를 각각 24%와 10% 상향

▶ 한진중공업(003480) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 29,000원
- 건설교통부가 인천 지역의 산업단지 개발에 대한 예비 허가를 승인한 것으로 알려지고 있음
- 한진중공업의 부동산 자산 스토리의 가시성을 향상시켜줄 것
- 부분적으로는 오버행 관련 불확실성도 제거해줄 것으로 기대.

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