[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 생보사 상장 관련 - CSFB
- 생명보험사들의 상장 가능성과 관련해 CJ가 가장 상승 여력이 높은 것으로 판단.
- 상장 차익에 대한 이익 배분 문제가 해결되지 않고 있다는 점 등을 감안할 때 생보사들의 상장이 단기내 이루
어질 가능성은 낮음.
- 한화는 상대적인 상승 여력이 적을 것으로 판단.
- 손보사와 생보사들을 비교할 경우 손보사들의 리스크 보상 매력이 더 낫다고 판단.
- 최선호주 : 삼성화재와 LG화재

▶ CJ(001040) - ABN암로 : 투자의견 비중추가(Add), TP 85,000원
- 최근 삼성생명의 가치가 상승하고 있으며 최근 제기되고 있는 상장 가능성이 지분을 보유하고 있는 CJ에게는
환영할만한 소식
- 올들어 주가 수익률이 시장대비 30% 정도 하회하고 있는 가운데 삼성생명 가치의 상승이 주가에 긍정적인 촉
매 역할을 할 수 있을 전망
- 계열사들로부터의 지분법 평가이익 부진을 핵심 사업 부문의 호조로 상쇄할 수 있을 것으로 예상됨에 따라 영
업이익이 회복될 수 있을 것

▶ NHN(035420) - UBS : 투자의견 매수, TP 260,000원
- NHN과 야후 저팬 모두 인터넷 광고 매출이 빠르게 증가할 것으로 예상
- NHN과 야후 재팬의 비교 분석 자료에서 이들 회사의 비즈니스 범위가 다르다
- 야후 재팬은 경매, 미디어, 비즈니스 솔류션 등을 보유하고 있는 반면 NHN은 게임에 강점을 보유
- 경매 등이 게임 보다 마진이 높다면서 야후 재팬이 NHN 보다 높은 영업이익률을 기록하는 원인의 하나
- 이들 회사의 광고 매출이 빠르게 증가할 것으로 예상돼 야후 재팬과 NHN의 광고 매출액은 2004~2007년 각각
연평균(CAGR) 62%와 63% 성장할 것으로 추정

▶ 현대백화점(069960) - UBS : 투자의견매수, TP 82,000원
- 최근 주가 수익률이 시장 대비 14% 하회
- 이는 롯데쇼핑 상장 가능성에 대한 우려 때문
- 이러한 우려는 과도한 것으로 보이며 3~4분기 견조한 이익 증가세를 감안할 때 주가 하락은 매력적인 매수 기
회를 제공
- 롯데쇼핑이 내년 상반기 1조원 규모의 IPO를 계획하고 있는 것으로 알려지고 있으나 국내 유동성 흐름 등을
감안할 때 IPO 규모가 현대백화점에 큰 부담을 주지는 않을 것으로 관측.
- 인원 감축 등을 통한 수익성 향상과 CATV SO와 할인점 등과 같은 신사업 모색 등 회사측이 긍정적인 개선 움
직임을 보이고 있음.

▶ 삼성전자(005930) - 골드만 : 투자의견 시장수익률,TP 646,000원
- 3분기 실적 턴어라운드 기대.
- 3분기 매출은 14.2조원으로 전기 대비 5%증가할 것으로 보이며 영업이익은 2.1조원으로 예상.
- 실적 개선은 D램 및 TFT-LCD 부문의 호조 때문인 것으로 추정하고 회사측이 향후 전망에 대해서도 긍정적인
시각을 제시할 것으로 예상.
- 부문별로 낸드와 휴대폰 부문에 긍정적일 것으로 보이나 D램 및 TFT-LCD에 대해서는 신중 관점을 제기
- 단기적으로 주가가 긍정적으로 반응할 수 있으나 내년 상반기 약세 전망에 대한 우려로 주가 상승이 제한될
수 있음.

▶ LG마이크론(016990) - JP모건 : 투자의견 비중확대,TP 62,000→74,000원
- 3분기 매출과 영업이익이 1831억원과 160억원으로 각각 전기대비 76%와 11%증가할 것으로 예상.
- 평면 패널 디스플레이(FPD)관련 제품으로의 제품 믹스 개선을 통해 영업마진도 9%수준으로 향상될 것으로 전
망.
- PDP 수요 강세와 생산 효율성 개선으로 3분기 PRP 출하량이 25%가량 늘어난 것으로 보이며 가격 안정과 수율
향상으로 마진이 확대된 것으로 판단.

▶ SK(003600) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률,TP 62,500원
- 최근 주가 강세로 추가 상승 여력이 제한적.
- 다른 아시아 에너지 관련주들에 비해 리스크 보상 매력도 줄어들었음.
- 업황 둔화가 지속될 것으로 전망되는 화학부문의 노출도가 큰데다 투자를 확대하고 있어 리스크가 심화되고
있음.

▶ 유일전자(049520) - CSFB : 투자의견 시장하회→중립,TP 26,800원
- 마진 압박이 예상보다 크고 해외 휴대폰 업체로의 매출 정체 등으로 올해와 내년 영업이익 전망치 각각 38.8%
와 19.5%하향.
- 그러나 지난 2월 15일 주가가 32,100원을 기록한 후 40%가량 하락하면서 주가 조정이 다소 과도

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