[보험] 퇴직연금, Captive 물량 확보 손보사에 주목!...삼성증권 - 투자의견 : OVERWEIGHT 우리는 보험업이 대세상승 국면에 진입하였다는 기존의 의견을 유지하며 보험업종의 목표주가를 평균 29.2% 상향 조정함. 이는 목표주가 산정의 기준이 되는 수정BPS 기준을 06년 3월기에서 07년 3월기로 변경하였기 때문. 대규모 허리케인 등 재보험사 업황 개선의 모멘텀 발생에도 불구하고 중장기적으로 인구고령화의 최대 수혜가 예상되는 원수사의 Outperform을 기대함. Top pick으로 LG화재, 현대해상 유지. 올해 말 도입되는 퇴직연금은 2010년 50조원, 2015년 188조원 수준까지 확대되며 금융업계의 화두로 부각될 전망. 미국 및 일본 등 선진국의 예를 통해 퇴직연금의 수수료율이 100bp 수준이라고 가정할 경우 전체 수수료 수익만 2015년 1.9조원에 달할 것으로 판단됨. 은행, 보험 등 단순 금융기관의 형태보다는 금융기관별 차별화된 경쟁력이 퇴직연금 흐름 이해에 중요. DB형에서는 법인 고객과의 Relationship이, DC형에서는 수익률, 브랜드파워, 판매채널 등 Market positioning이 퇴직연금 사업자 선정의 핵심. 초기 퇴직연금 시장을 주도할 것으로 예상되는 DB형의 경우 대기업계열사로부터의 Captive 물량 확보가 중요. 이를 감안하면 삼성그룹, 현대차그룹, LG그룹과 관계가 있는 삼성생명, 삼성화재, 현대해상, LG화재의 시장지배력이 높을 것으로 전망됨. 특히 이 중 현대해상과 LG화재의 경우 그룹 내 확고한 생보사가 없어 최대 수혜주로 부각될 것으로 판단됨. ● 목표주가 변경 * 삼성화재 - BUY(L) / 목표주가 : 120,000 -> 145,000원 * 현대해상 - BUY(M) / 목표주가 : 10,000 -> 14,000원 * 동부화재 - BUY(M) / 목표주가 : 16,000 -> 19,000원 * LG화재 - BUY(M) / 목표주가 : 15,000 -> 19,500원 * 동양화재 - HOLD(M) / 목표주가 : 29,000 -> 39,000원 * 코리안리 - BUY(L) / 목표주가 : 8,400 - >11,000원 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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