광주신세계백화점(037710) - 모기업 신세계의 성공스토리를 광주에서… ...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 150,000원 (110,000원에서 상향 ● 향후 3년간 성장성을 감안하면 주가는 여전히 저평가된 상태, 목표주가 150,000원으로 상향 조정 - 광주신세계백화점에 대한 투자의견은 매수이며, 목표주가를 110,000원에서 150,000원으로 상향 조정함 - 광주신세계백화점에 대한 목표주가를 상향 조정하는 것은 향후 3년간 광주신세계백화점의 성장성과 모기업 신세계의 적정 Valuation을 감안할 경우 현재 주가가 여전히 저평가되어 있다고 보기 때문 - 향후 3년간 광주신세계백화점의 평균 EPS성장률은 17.8%로 모기업 신세계의 EPS성장률 22.0%에 버금가는 높 은 수준이 될 것으로 예상됨 - 그러나, 광주지역이 지방상권이라는 구조적 한계가 있고 광주신세계백화점의 매출구성이 모기업 신세계에 비 해 성장성이 낮은 백화점의 비중이 높다는 점을 감안할 때, 신세계의 적정 Valuation에 비해 30% 내외의 할인 률을 적용하는 것이 합리적이라고 판단됨 - 신규 할인점에서 발생하는 이익이 반영되지 않는 2005~2006년 예상 EPS와 목표주가를 기준으로 한 PER은 각 각 13.3배와 12.2배로 현재 주가기준의 2005년 유통업종 평균 PER 11.3배에 비해 높게 나타남 - 그러나 이는 2006년 이후 본격화될 광주신세계백화점의 성장성을 감안할 경우 충분히 납득할 수 있는 수준이 라고 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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