NHN(035420): 8월의 Top Pick ...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 147,000원 (유지) ● 고성장세는 당분간 지속 NHN은 국내 인터넷 시장의 치열한 경쟁에도 불구하고 당분간 안정적인 성장세는 지속될 것으로 전망된다. 이는 동사가 고성장기에 있는 국내 검색서비스 시장을 선점했으며, 네이버의 브랜드 파워와 검색엔진의 성능은 후발업체들이 단기간에 추월하기 어려운 수준까지 도달해 있기 때문이다. 최근 네이버의 검색서비스 시장점유율은 65%를 넘어섰으며, 2위 ~ 3위 업체인 야후코리아와 엠파스의 점유율은 각각 14.3%, 8.5%에 불과하다. 또한 이러한 높은 수준의 검색서비스 점유율을 바탕으로 온라인쇼핑과 배너광고 부분에서의 높은 성장성도 유지될 것으로 판단된다. 국내 온라인쇼핑 시장은 높은 성장세에도 불구하고, 치열한 경쟁으로 온라인쇼핑 업체들의 수익성 개선은 지연되고 있는 상황이다. 그러나 동사의 쇼핑몰 사업은 온라인 쇼핑몰 업체들에게 마켓플래이스를 제공하고, 이에 따른 수수료를 매출로 인식하고 있다. 따라서 온라인 쇼핑몰 업체들의 치열한 경쟁이 오히려 동사의 온라인쇼핑 매출 성장에 기여하고 있는 상황이다. ● 일본 시장에서의 폭발적인 성장 가능성 높아 또한 NHN은 2005년 일본시장에서의 폭발적인 성장이 가능할 것으로 기대된다. NHN재팬은 이미 지난 2004년 4분기 매출액 및 영업이익이 각각 96억원, 32억원이었으며, 2005년 1분기 매출액은 전분기 대비 17.7% 증가한 112억원, 영업이익은 29.6% 감소한 21억원이었다. 일본의 웹게임 시장은 아직도 초기단계이며, 향후 폭발적인 성장가능성이 높다는 점에서 NHN재팬은 영업실적 향상 보다 저변확대에 노력하고 있다. 따라서 영업실적은 이익보다는 외형성장에 큰 의미를 두어야 할 것이다 한게임재팬의 최고동접은 이미 10만명을 넘었으며, 저변확대를 통해 2005년 말에는 최고동접이 20만명에 도달 할 수 있을 것으로 판단된다. ● 투자의견 Buy, 목표주가 147,000원 유지 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 147,000원을 유지한다. 이는 동사가 국내 인터넷 시장의 치열한 경쟁에도 불구하고 국내 최고의 트래픽을 바탕으로 당분간 고성장세를 유지할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다. 특히 성장기에 있는 국내 검색광고 시장을 선점했으며, 상거래 시장에서도 안정적인 성장이 전망된다. 2005년 국내 검색광고 시장은 전년대비 51.6% 증가한 3,197억원에 달할 것으로 판단된다 또한 동사는 향후 고성장이 예상되는 일본 웹보드게임 시장에 안정적으로 진입했으며, 아직도 뚜렷한 후발업체가 부재한 상황이다. 따라서 동사의 2005년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 41.2%, 48.3% 증가한 3,238억원, 1,108억원으로 전망되며, 경상이익은 해외 자회사 실적호전에 따른 지분법평가 이익 증가로 65.7% 증가한 1,042억원으로 전망된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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