엠텍비젼 (074000) - [2분기 실적] 예상 수준, 과도기적 상황에서 벗어나...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 38,000 원 1분기 매출액과 영업이익은 각각 402억원, 81억원(영업이익률 20.1%)으로 잠정 집계됨. 전분기 대비 매출액은 8.7%, 영업이익은 6.2% 감소하였으나 영업이익률은 1분기 19.5% 대비 소폭 개선됨. 영업이익은 당사 예상치를 소폭 상회했으나 이는 예상과 달리 연구개발비 일부를 자산 처리했기 때문. 전반적으로 당사 예상과 유사. 2분기는 미래을 위한 초석 다지기의 시기 : 2분기는 당초 예상대로 CCP(Camera Control Processor)에서 MMP(Multimedia Processor)로 넘어가는 과도기적 시기로 매출이 감소하였음. 하지만 향후 제품 다변화를 위한 초석 다지기의 시기라고 평가됨. 이는 하반기에 출시할 MMP, Mega CCP 관련 다수의 프로젝트를 확보하였고 이러한 매출이 3분기부터 가시화 될 것으로 보기 때문. 삼성전자(005930, BUY) 4개, LG전자(066570, BUY) 6개, 팬택계열 7개 프로젝트가 진행중이거나 진행 완료된 것으로 파악됨. 3분기 매출액 20%이상 증가 기대 : 3분기는 이러한 MMP 프로젝트가 매출로 연계되고 삼성테크윈(012450, BUY)으로 CSP(Camera Signal Processor) 매출 본격화로 매출액은 전분기 대비 20% 이상 증가한 486억원이 예상됨. 4분기는 프로젝트 매출 연계가 많이 집중되어 있어 539억원의 매출이 기대됨. 영업이익은 3분기 92억원, 4분기 105억원이 가능할 전망. 이에 따라 MMP 매출 비중이 상반기 1% 미만에서 하반기에는 15% 수준으로 서서히 멀티미디어폰 위주의 사업구조가 전개될 전망. 2006년 수정EPS를 6.9% 상향 조정함. BUY 유지 : 동사의 주가는 지난 한달간 시장 수익률 수준을 보임. 둔화된 2분기 실적이 주가 상승의 제약 요소였으나 하반기 실적의 상승세로 양호한 주가 흐름 기대. 또한 2분기를 저점으로 과도기적인 상황은 끝난 것으로 보임. 2005년 PER은 6.5배로 시장 대비 30% 이상 할인 거래되고 있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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