[브리핑] 현대산업개발 (012630) : 순항(順航)- 영업이익률 전년대비 0.8%p 개선된 15.2% 기록...현대증권

현대산업개발 (012630) : 순항(順航)- 영업이익률 전년대비 0.8%p 개선된 15.2% 기록...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 28,300 원

2분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 18.9%, 14.8% 감소한 6,301억과 958억.순이익은 전년대비 14.2% 증가한 860억원을 기록

2분기 매출액이 감소한 원인은 첫째 상반기 대규모 프로젝트(삼성동.용인.죽전 아이파크) 완공과 신규 프로젝트의 낮은 기성율로 자체주택부문이 전년대비 26.5% 감소했고 둘째 건축부문 역시 대규모 사업장인 용산 민자역사(4,600억원) 완료로 전년대비 57.4% 감소했기 때문.

자체주택과 외주주택에서 고수익 사업의 공사진행율 증가로 매출원가율이 전년대비 각각 9.4%p, 3.5%p 하락함. 외형감소에 따라 영업이익은 전년대비 감소했으나 영업이익률은 전년대비 0.8%p 개선된 15.2%를 기록함. 경상이익은 전년대비 8.5% 증가하였는데 수익증권 해지에 따른 투자자산처분이익(188억원 발생)과 채무면제이익(41억원)이 발생에 기인함.

2005년 신규수주는 전년대비 12.9% 증가한 3.5조원, 수주잔고는 12.9조원에 이를 것으로 예상되며 5년 치의 공사 물량확보 예상. 건축부문의 대규모 공사완공과 1분기 지연된 자체주택사업 등으로 2005년 매출액은 전년대비 3.9% 감소한 2.5조원에 이를 전망.

그러나 토목부문(민자SOC)의 본격적인 매출인식(서울~춘천 고속화도로/7,500억원 규모, 대구~부산고속도로/5,800억원)과 주택부문에서 고수익성 공사증가로 원가율 개선이 지속될 것으로 예상됨.

동사의 주가는 최근 1개월 동안 시장대비 8% 초과 하락하였고 PER 7.8배로 시장대비 22% 할인거래 되고 있음. 홍콩 Cheng kong, 싱가폴 CITY Developed Ltd 등 글로벌 시행사가 시장대비 할증 거래되고 있고 동사만의 자체개발사업에 따른 높은 수익성 유지로 밸류에이션 재평가가 예상됨.

투자의견은 BUY, 적정주가는 28,300원 유지.

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