[브리핑] [휴대폰/부품] 삼성전자 2분기 휴대폰 부진, 하반기 기대...현대증권

[휴대폰/부품] 삼성전자 2분기 휴대폰 부진, 하반기 기대...현대증권

- 투자의견 : Neutral(유지)

삼성전자 휴대폰 부진 : 2분기 휴대폰 출하량은 24.4백만대로 전분기 대비 24.5백만대 대비 소폭 하락하였으나 전년 동기 대비로는 7.5% 증가함. 영업이익률은 12% 후반대로 1분기 17.5%대비 크게 하락하였으며 당사가 예상한 13.9% 수준에 미치지 못함.

이는 ASP가 187달러로 전분기 대비 4.1% 하락하였으며 가격 경쟁이 치열한 북미시장의 마케팅비용이 증가하였기 때문. 또한 유로화약세의 영향도 하락에 일조. 전반적으로 2분기 삼성전자 휴대폰은 기대에 미치지 못함.

하반기 개선은 기대해 볼만 : 3분기는 신규모델 출시와 재고부담의 완화로 2분기 대비 4.9% 증가한 25.6백만대의 출하량이 기대됨. 특히 CDMA보다는 GSM쪽 성장이 더 클 것으로 봄.

이는 북미시장의 재고가 많이 감소는 하였으나 모토로라의 M/S 위주의 사업전략으로 경쟁이 치열해져 시장 상황이 우호적이지 않은 반면, 유럽시장은 WCDMA 서비스 확대에 따른 신규 수요 창출로 시장 상황이 호전되고 있음. 또한 D600 등 High end 신제품의 대거 출시(상반기 30%, 하반기 70% 출시)로 ASP도 상승할 전망이어서 3분기 영업이익률은 14%대로 회복이 될 것으로 기대됨.

부품 인하 압력은 지속, 경쟁력 있는 1등 휴대폰 부품업체만 주목 : 휴대폰 시장 경쟁 심화로 부품 가격에 대한 압박은 지속될 것으로 보이며 2분기 삼성전자 휴대폰 영업이익률 하락으로 이러한 우려는 더 커질 것으로 보임.

다만, 일방적인 인하 요구보다는 물량 보장, 전략 모델 우선 배정 등 ‘당근’을 겸비할 것으로 보여 경쟁력이 있는 1등 부품업체 입장에서는 오히려 기회가 될 수 있으며, 우량 부품업체의 마진은 유지 내지 완만한 하락이 가능할 전망. 하반기 휴대폰 시장 상황이 상반기 대비 개선될 전망이어서 이러한 1등 부품업체에 관심을 가질 필요가 있음.

휴대폰 부품업체 중 파워로직스(047310, BUY), 코아로직(048870, BUY), 인탑스(049070, BUY) 등을 선호함. 파워로직스는 PCM(Protection Circuit Module), 코아로직은 Multimedia Phone Chip, 인탑스는 휴대폰 케이스 분야의 1위업체로써 고객 대응 능력이 탁월해 우려보다는 기회요인이 더 많음.

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