강원랜드 (035250) - 돌아온 High roller...현대증권 - 투자의견 : BUY(상향조정) - 적정주가 : 19,700 원 동사는 오는 19일 골프장을 개장할 계획인데 6월 25일부터 시작한 시범 라운딩이 인기를 끌면서 골프 예약이 폭주, 7월분 예약이 이미 완료. 한편 회사는 3~4분기 중 회원영업장의 일부 게임에 대한 규칙을 변경할 계획. 즉 ‘메인바카라’에 대한 베팅한도를 현행 1인당 한도에서 테이블당 한도로 바꿀 것을 검토 중. 골프장 개장과 게임규칙 변경은 다음과 같은 점에서 동사의 펀더멘털 개선에 기여. 첫째, 골프장 개장은 고액베팅자(High roller) 유치에 기여할 전망. 그간 동사가 제공할 수 있는 콤프서비스는 숙식제공에 국한됐지만 이젠 ‘낮엔 골프, 밤엔 카지노’도 가능. 둘째, 규칙변경도 High roller 증가에 일조. 이는 회원영업장의 골칫거리인 속칭 ‘병장(베팅대리인)’들의 출입을 제한하는 효과가 있기 때문. 이들은 동 영업장에 상주하며 과도한 베팅 행위로 사행심을 조장, 사실상 High roller들의 출입을 막아옴. 일련의 조치들은 금년보다 2006년 실적에 본격적으로 영향을 미칠 전망인데 이 경우 2006년 매출액과 EPS는 당초 예상보다 각각 14.1%, 17.2% 증가할 것으로 예상. 실적개선은 High roller의 귀환(?)을 고려, 2006년 회원영업장의 테이블 가동률을 당초 예상치인 30%에서 40%로 높이고 1인당 평균 베팅액도 기존 전망치보다 6% 상향조정한 결과. 적정주가는 19,700원을 제시. 이는 향후 실적개선에 대한 기대감을 반영, 2006년 EPS 1,599원에 PER 12배를 적용한 값. 적용 PER은 당사 Universe의 2006년 PER 8.5배에 45%의 프리미엄을 반영한 수치. 동 프리미엄은 상장후 통상 40~50% 할증거래되는 점을 고려. 참고로 업종 비중이 절대적인 동사에 대한 투자의견을 상향조정함에 따라 레저산업에 대한 의견 역시 기존의 Neutral에서 Overweight로 상향. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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