아이디스(054800) : 2분기 실적호조세 지속으로 목표주가 상향조정...동양증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 16,500원 (13.8% 상향) 2분기 실적은 매출액 180.0억원(QoQ +5.1%, YoY +44.0%), 영업이익 38.9억원(QoQ +11.4%, YoY +29.0%)으로 최근 3개 분기 연속 매출액 최대치 경신 예상 이는 ① 보안장비의 디지털화 진전에 따른 기존 주요 거래선으로부터의 주문 증가 ② 신규거래선인 지멘스를 통한 유럽향 매출 급증에 기인. 특히 지난 4분기 고사양 Non-PC 제품 XDR의 성공적 시장진입은 주문대기 현상을 해소하며 고사양 제품과 저사양 제품의 동반성장을 견인하는 촉매 역할을 담당 2분기 영업이익률은 21.7%로 전분기대비 소폭 개선. 경상이익은 41.3억원으로 전년동기대비 46.4% 증가할 전망인데, 이는 ① TTC 관련 투자자산처분손실이 2004년 3분기 완료되었고, 금년 1분기 이래 선물환 헷지를 함에 따라 영업외수지의 악화요인이 제거된 가운데 ② 300억원에 이르는 순현금으로부터 이자수익이 발생되고 있기 때문 전세계적으로 보안장비 시장의 성장률이 CAGR +10% 수준에 수렴하고 있는 가운데 디지털장비로의 대체율은 매년 상승하며 고성장 지속 중. 특히 대표적 디지털 보안장비인 DVR 제품 시장은 고사양 제품의 경우 아이디스와 Kalatel, Dedicated Micro 3개사의 과점 양상이 심화. 보안장비 업계의 보수적 성향을 감안할 때 아이디스는 현재 신규거래선인 지멘스를 포함하여 거래선별로 고른 성장세를 나타내고 있어 하반기에도 메이져 보안장비 유통업체와의 긴밀한 관계를 바탕으로 한 안정적 성장세가 지속될 전망 수익성 측면에서도 ① 채널영업을 하는 동사의 특성상 외형성장에 따른 영업레버리지 효과 ② Non PC 매출비중이 75~80%까지 상승함에 따라 Non PC 매출비중의 추가 상승여력 축소 ③ 고사양 XDR 매출비중 상승에 따른 수익성 제고 등 긍정적 요인을 감안할 때 20%를 상회하는 영업이익률이 유지될 수 있을 것으로 판단 2분기 실적호전을 감안하여 금년과 2006년 EPS 각각 11.9%, 11.5% 상향조정. 이에 따라 목표주가 또한 16,500원으로 13.8% 상향조정하는데, 이는 2005년 예상실적 기준 PER 10.8배 수준으로 현 주가대비 41.0% 상승여력. 투자의견 Buy 유지. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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