하이닉스반도체(000660) : 채권단 공동관리 졸업 실질적 확정...우리투자증권 ● 해외채권 발행규모 5억불로 확정…채권단 공동관리 졸업 실질적 확정 - 구조조정촉진법 하의 부채 1.4조원 상환을 위해 조달된 자금 12.5억불(국내 7.5억불 + 해외 5억불)로 확정 - 공동관리절차 종료를 위한 첫번째 조건이자 실질적인 조건인 1조원 이상의 외부 자금 조달 성공 ● 해외채권 발행규모 5억불로 확정 하이닉스반도체는 지난 25일 7년 만기 5억불 규모의 해외채권 발행이 결정되었다고 공시하였다. 5억불 중 3억불은 고정금리부 채권으로 이자율은 9.875%이다. 나머지 2억불은 변동금리부 채권으로 이자율은 LIBOR + 650bp이다. 고정 금리부 채권은 발행일로부터 4년 경과 후, 변동금리부 채권은 2년 경과 후 조기상환권 행사가 가능하다. ● 공동관리 절차 종료를 위한 첫번째 조건이자 실질적인 조건 부합…긍정적으로 평가 조달 금리보다는 5억불 해외채권 발행의 성사가 부각되어야 할 것으로 판단된다. 이번 5억불 해외채권 발행 성공이 긍정적으로 평가되는 이유는 다음과 같다. 1) 구조조정촉진법 하의 부채 1.4조원 상환을 위해 조달된 자금이 12.5억불(국내 7.5억불 + 해외 5억불)로 확정되었다. 제 13차 채권금융기관 협의회의 공동관리절차 종료를 위한 첫번째 조건이자 실질적인 조건인 1조원 이상의 외부 자금 조달에 성공한 것이다. 따라서 채권단의 공동관리가 사실상 종료될 것으로 판단된다. 기존의 채권단 공동관리 기간만료는 2006년 12월이었다. 2) 출자전환주식 공동관리 협의회 산하 운영위원회가 설치되어 회사 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대한 협의 등이 포함된 특별약정이 체결될 예정이지만, 공동관리를 탈피함으로써 동사 경영진의 자율성이 최대한 보장될 수 있을 전망이다. 설비투자 집행, 임직원의 처우 개선 등에 있어 동사 경영진의 판단이 최우선적으로 고려될 수 있다는 점에서 긍정적으로 평가된다. 3) 채권 금리와 관련된 사항은 6월 17일 결정된 국내 신디케이트론 중 5억불의 금리가 LIBOR + 240bp란 점을 고려하면 해외채권 중 변동금리부 채권에 적용되는 2억불의 금리 LIBOR + 650bp는 상당히 높은 수준으로 평가된다. 그러나, 1) 해외 채권 만기가 7년이고, 국내 신디케이트론의 만기가 5년인 점을 감안하면 이번 해외채권 발행 성공으로 채권 만기 분산에 완전히 성공한 것으로 평가된다. 2) 또한, 변동금리부 채권은 2년후, 고정 금리부 채권은 4년 후 조기상환권 행사가 가능하다는 점은 고금리를 정당화 시킬 수 있는 요인으로 평가된다. 3) 마지막으로, 여타 긍정적인 요인을 감안하지 않더라도 순수 이자비용 증감분이 동사 EPS에 미치는 영향은 2005년 예상 실적 기준 2.2%에 불과하다(650bp - 240bp = 410bp. 410bp * 5억불 = 20.5백만불, 원화 206억원 수준). ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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