에이블씨엔씨 (078520)-1분기 예상실적은 부진할 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 63,000 원 동사의 2005년 1분기 예상 매출액은 전년동기대비 68.4% 증가한 325억원으로 추정됨. 고성장의 배경은 미샤점포 매출액이 가맹점수 증가에 힘입어 전년대비 60% 정도 증가하였고, 2004년 하반기에 출시된 코스매틱넷 브랜드와 해외수출 부문에서 신규 매출이 가세한데 기인함. 반면 이익면에서는 직영점에 비해 원가율이 높은 가맹점 비중의 증가로 인해 매출총이익률이 전년동기대비 하락하였음. 또한 1)미샤브랜드 신제품 출시가 1분기에 집중되면서 품목수가 2004년말 700개에서 1천개로 증가했으며, 2)자연주의 컨셉의 신규브랜드인 ‘코스매틱넷’제품의 대대적인 리뉴얼 작업실시, 3)해외시장 진출에 따른 관련비용의 증가 등으로 판매관리비용이 크게 증가하여 영업이익은 전년동기대비 큰 폭 감소할 전망. 따라서 1분기 순이익을 당초 예상대비 34.7% 하향조정하였으며 이에 따라 2005년 예상 순이익도 당초 예상치대비 7.9% 하향조정하였음. 그러나 2분기부터는 실적모멘텀 상승세가 예상됨. 이는 1)점진적인 경기회복세와 맞물려 1분기에 투자한 신제품들의 매출 본격화로 점포당 매출 상승효과가 기대되고, 2)고부가가치의 기능성 신제품 매출이 가시화되면서 마진개선 효과가 예상되며, 3)해외부문의 매장수 확대로 신규 매출이 가세하여 영업레버리지 효과가 커질 것으로 전망되기 때문임. 투자의견 BUY와 적정주가 63,000원을 유지함. 동사의 2005년 예상 PER은 9.7배로 시장대비 15% 할증거래되고 있음. 동사주가는 최근 한달간 10.1% 하락하여 시장대비 2.5% 초과하락하였음. 화장품업체 2005년 예상PER은 태평양(002790, BUY)이 17.3배, LG생활건강(051900,Marketperform)이 14.4배로 시장대비 각각 105%, 71% 할증거래됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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