현대오토넷 (042100) - 예상치를 하회한 3분기 실적...현대증권
- 투자의견 : BUY(유지)
- 목표주가 : 3,100원
- 3분기 매출은 전년대비 21.1% 증가한 1,263억원, 영업이익은 10.8% 감소한 80억원, 경상이익은 9.8% 감소한
108억원을 기록함.
- 매출과 영업이익이 당사 예상치나 시장컨센서스를 밑도는 수준이어서 대체로 부진했으나 극심한 자동차 내수
부진과 일시적 비용증가 등을 감안하면 비교적 선전한 편임.
- 동사의 3분기 매출액은 시판매출과 직수출 호조로 전년동기대비 21.1% 증가한 1,263억원을 시현.
- 그러나 경기침체 영향으로 A/V, 네비게이션 등 고가제품의 판매가 당초 예상보다 부진해 당사 추정치 1,399억
원을 9.7% 하회했음.
- 영업이익은 매출 부진과 경기침체로 A/V, 네비게이션 등 고가품 비중이 전분기의 26%에서 3분기에는 20%로 하
락함에 따라 전분기 대비 58.4% 감소한 80억원에 그쳤으며, 당사 예상치 162억원을 82억원 하회함.
- 또한 우리사주조합 출연금 35억원이 동분기중 매출원가에 반영된 것도 이익 감소의 원인이었음.
- 경상이익은 영업이익 감소 외에 만성 적자 사업인 금형사업부를 구조조정하는 과정에서 11억원 정도의 비용
이 동분기에 영업외 비용으로 반영됨에 따라 전분기 대비 49.4% 감소했음.
- 3분기 실적이 예상치를 하회함에 따라 2004년 수정 EPS는 332원에서 310원으로 6.6% 하향 조정하나 2005년 수
정 EPS는 수출 호조와 매출처다변화로 당초 예상대로 달성할 수 있을 것으로 보여 기존의 368원을 유지함.
- BUY 투자의견과 적정주가 3,100원을 유지하며, 다음과 같은 이유로 동사에 대한 긍정적인 시각을 유지함.
첫째, IM(Information Memorandum) 발송과 매각작업 진전으로 지배구조 불확실성이 해소될 가능성이 높아졌
고,
둘째, 주가 할인요인인 현대차(00538, BUY)에 대한 높은 의존도는 05년부터 직수출 확대와 시판매출 증가 등
매출처다변화를 통해 해소될 수 있으며,
셋째, 자동차용 멀티미디어와 전장부품 시장이 급속히 확대됨에 따라 해당분야 선두업체인 동사의 성장성이
높게 평가 받아야 한다는 점 등임.
- 주가는 지분매각 진전에 대한 기대감으로 최근 1개월동안 6.4% 상승하여 시장평균을 1.5% 초과 상승함.
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