기아차 (000270) : 2005년에도 수출이 성장 주도 예상...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 12,600원 - 2004년에는 내수부진에 따른 고정비 증가, 원자재 가격 상승, 환율 하락으로 영업이익률은 전년의 6.3%에서 5.0%로 하락할 것으로 예상됨. - 2005년에는 3종의 신차 출시와 수출호조에 따른 가동률 상승, 현대차와의 플랫폼 통합 진전에 따른 시너지 효과 등으로 원가율이 개선될 것으로 보여 영업이익률은 5.5%로 회복될 전망. - 원/달러 환율 하락은 강세 통화인 유로화 비중 확대와 수출단가 인상 등으로 극복 가능할 것으로 판단. - 기존의 BUY 투자의견과 적정주가 12,600원을 유지함. - 적정주가는 이익변동성이 크다는 점과 수급 불안을 고려하여 현대차의 적정 PER 7.7배 대비 20% 할인율을 적 용해 산출함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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