대웅제약 (069620)- 예상을 하회하는 2분기 실적 (3월결산)...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(BUY에서 하향조정) - 적정주가 : 현주가 - 2분기 실적(3월결산법인)에 의하면 매출액은 전년동기대비 8.9% 증가한 683억원, 영업이익은 3.6% 감소한 90 억원, 경상이익은 65.5% 증가한 121억원으로 경상이익에서 일회성 매각차익을 제외하면 당사 예상을 하회하였 음. - 매출액은 처방의약품부문에서 위장관치료제 ‘가스모틴’, 고혈압치료제 ‘다이나써크’, 치매치료제 ‘글리 아티린’ 등의 고성장세에 힘입어 전년대비 10.1% 성장하였음. - 일반의약품부문에서는 리뉴얼 우루사(총매출의 13%)가 66.7%의 성장하였음에도 입술보호제 ‘챕스틱’의 판매 중단으로 30억원의 매출이 제외되면서 전년수준의 매출에 그쳤음. - 주력제품 매출증가로 원가율은 하락하였으나 일반의약품부문 강화와 관련된 마케팅 비용 및 광고선전비용에 서 전년동기대비 36억원이 증가하여 영업이익률은 전년동기 13.9%에서 13.2%로 하락하였음. - 계열사 IND창투의 매각에 따른 처분이익 37억원 발생으로 경상이익률은 전년동기 11.6%에서 17.6%로 큰 폭 상 승하였음. - IND창투 매각차익을 제외하면 3분기 경상이익률은 12.2%수준임. - 동사는 하반기 신제품 발매 및 주력제품의 매출성장으로 상반기대비 높은 외형성장이 예상되며, 상반기에 증 가했던 마케팅 비용부담은 감소할 것으로 예상되어 동사 영업이익률은 상반기 13.0%에서 하반기 15.9%로 상승 할 전망임. - 그러나 2분기 실적을 감안시 매출성장세 및 마진개선 폭이 당초 예상을 하회할 것으로 예상되어 FY2004년 실 적은 EPS기준으로 당초 예상대비 11.4% 하향조정하였음. - 이에 따른 PER은 7.4배로 시장평균 수준에 있어 현주가 수준은 적절한 것으로 판단되어 투자의견을 기존 BUY 에서 Marketperform으로 하향조정함. - 동사주가는 최근 1개월간 2.4% 하락하여 시장평균 수익률을 시현함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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