[브리핑] 외국계 증권사별 종목 투자의견 정리

외국계 증권사별 종목 투자의견 정리

* 베어스턴스
삼성전자=LCD와 D램 가격 하락으로 수익 둔화돼 3Q 예상 순익 3.2兆→2.73兆↓. 4Q는 다소 상황 나아지나
낸드플래시 메모리나 LCD가격 하락 추세로 당분간 적극적 자세로 동사에 접근하지 않을 것 밝혀

* CSFB
LG마이크론-TP 63400원 시장상회(3Q 실적=예상치 일치, 가치와 성장이 만나는 종목으로 긍정적 견해 재확인해) LG건설-TP 24000원 중립(3Q 실적=기대 이하, 04~05' 순익 추정치 9.6%·9.3%↓)

* MS
신한지주-TP 23400원(↑) 비중유지(조흥은행=대기업 자산가치 회복 최대 수혜주, 올 EPS 62%↑ 반영.
동사 주택 담보대출비율=하나은행 다음으로 낮아 안정적,
굿모닝신한증권 주식 인수=점차적 합병 시너지 효과 감안시 긍정적 평가)
하나은행-TP 33000원(↑) 비중확대(강력한 실적 창출 불구 05' 실적기준 PBR 1.1배로 여전히 낮아.
주택담보대출 비욜 가장 낮아 부동산 자산에 대한 위험성 상대적 적게 노출되 있어)

* 맥쿼리
LG마이크론=05' 실적 성장세 약화될 수 있다는 우려 점증(3Q 실적=시장 컨센서스 상회/자사 추정치 하회,
영업익 내년 하반기까지 정체할 가능성 높아지고 있어)
LG필립스LCD-TP 24500원 시장하회(3Q 실적=시장 컨센서스·자사 예상치 모두 하회.
社측=낮은 패널 가격으로 수요 증가의 긍정적 면 부각시키고 있어/자사는 패널가격 더 하락과
영업익 악화 올 4Q~내년까지 지속될 것 보고 있어)
하나로통신-TP 4000원 시장상회(3Q 매출(3700억)=2Q비 2%↑/순익은 1회성 마케팅 비용 발생으로 미미한 수준.
두루넷 인수 가능성(자금조달 가능한 유일한 후보로) 등 턴어라운드 기대감 여전해)

* JP모건
LG전자-TP 82000원 비중확대(↑) (핸드셋을 비롯한 핵심사업 개선은 장기 성장성에 대한 자신감 부여, 구조조정
완료되고 있어. LPL로부터 지분법평가익 기여 줄어 이익 연속적 감소=주가에 별다른 영향 주지 못할 것
예상)
NHN-TP 110000원 비중확대(검색광고 고성장세(2Q비 매출 +10.3%) 불구 온라인 게임과 배너광고 부진으로 상
쇄로 3Q 매출은 2Q비 1%↑/영업익은 3.6%↓ 추정. 4Q 온라인 게임 매출 회복 기대,
日 사업서 강력한 모멘텀 형성 하고 있어 조만간 주가 상승 보일 것 기대)
예당-TP 13000원 비중확대(日 수출 CD 판가 예상비 낮는 등 1Q 실적=예상치 하회(추정치비 매출·순익 23.2%·
15% ↓)/日 시장서 강력한 성장 모멘텀 지속, 온라인 음악 매출도 05'부터 빠르게 증가 등 전망 긍정적)
LG마이크론-TP 78000원 비중확대(CRT와 쉐도우마스크·포토마스크 매출 크게 증가/테이프 서브스트레이트와
리드 프레임·PDP 후면판 매출 부진으로 3Q 실적=예상 수준.
향후 CRT와 쉐도우마스크 추가 시장점유율 확대로 견조한 성장세 유지 전망)

* CGM
삼성전자-TP 515000원 보유(LCD서 7세대가 6세대보다 경쟁자들의 리스크 더 높아, 핸드셋도 동종업체비 가장
빠른 마진 하락으로 경쟁력 둔화. 3Q 영업익 3.06兆 보고 있으나 다소 줄어들 가능성 있어 보여져)

* GS
삼성전기-TP 33000원 중립(MLCC와 LED 부진으로 3Q 영업익(448억 추정·시장 컨센서스 하회 수준)
=다소 실망스러울 것. 자사는 더 나빠질 가능성 크다 점쳐, 하반기 실적모멘텀 빠르게 약화되고 있어
LG마이크론-TP 68000원(↑) 시장상회(3Q 실적=예상치 상회, 올 매출·영업익 전망치 1.6%·4%↑(04~05' EPS
전망치 12%·6%↑) 반영/PRP에 대한 가격 인하 압력, LG전자와의 관계가 할인 요인될 가능성 있어)
KTF-TP 21500원 시장수익(올 전체로 36%의 EBITDA마진 유지 어려울 것 전망(34.3% 추정). 04~05' 이익
예상치 3%·1.7%↓(2680억·2010억) 제시)
LG텔레콤-TP 4900원(↑) 시장상회(3Q 가입자 유치실적 호전으로 05~06' 이익 예상치 17%·10% 증가 반영.
3Q 실적은 마케팅 비용 감소로 290억 흑전, 마케팅 비용 우려감 과도한 측면 있어)
삼성SDI-TP 137000원(↓) 시장수익(PDP 부문 약진 불구 05' CRT와 모바일 디스프레이 부진으로 수익 모멘텀
둔화 판단, 전체 영업익 성장 제한시킬 것 보여져. 휴대전화 단말기 시장 올 20%↑ 성장세서 05' 5%선
그칠 전망)

* UBS
삼성전기-TP 28000원 중립2(MLCC와 LED 부진으로 3Q 수익서 크게 악화
(매출은 2Q 수준, 영업익은 -26% 380억) 보여져 단기적 주가 촉매 없을 것)
LG필립스LCD-TP 36000원(↓) 중립2(↓) (하반기 예상비 낮은 평균판가 감안 04~05' 순익 추정치 25%·42%↓
(1.6兆·1.59兆) 반영. 4Q 계절적 수요/05' 1Q 둔화, 판가는 05'말까지 지속 하락 보여져)

* 도이치
신세계-TP 300000원 보유(↓) (추석연휴 부진과 신용카드사와 마찰로 3Q 실적=예상치 하회(소비회복 서서히
전망에 힘 실어줘), 12월 400만주 우선주의 보통주 전환 예정도 주가 하락압력 작용할 수 있어.
E마트 온라인 유통 체널=당장 영향 미미할 것 전망)
SK텔레콤-TP 210000원 매수(3Q 이익회복력 강력할 것. 4Q도 단말기 보조금 지급 없을 것(마케팅팀 견해 인용)
으로 4Q도 3Q비 마케팅 비용 더 줄어들 것)

* 노무라
POSCO-TP 242000원(↑) 매수(원재료값 상승세 넘어서는 제품가격 강세로 3Q 실적=예상치 상회,
4Q도 지속 전망. 05~06' 철강 수출가격 전망치 10%·5%↑(내수가격은 전망치 유지) 반영)

* ML
SK텔레콤 ADR-TP 26弗 매수(↑) (강력한 수익 반등 기대감과 투자심리 개선 등 근거.
단기적으로 정부규제 등 외부 변수 약화)

* CLSA, 대림산업-TP 62000원(↑) 매수(↑)

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