[브리핑] 빛과전자 (069540) - 경쟁속의 기회...굿모닝신한증권

빛과전자 (069540) - 경쟁속의 기회...굿모닝신한증권

- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 16,600원

▷ 일본 FTTH 시장 성장의 최대 수혜주
- 당사는 빛과전자를 분석대상에 편입하며 상승여력 29.2%의 적정주가 16,600원 및 매수 투자의견을 제시한다.
- 동사의 주력 제품인 PON (Passive Optical Network) 모듈은 FTTH(Fiber-To-The-Home) 장비의 핵심 부품이다.
- 동사는 향후 지속적인 성장이 기대되는 일본 FTTH 시장의 국내 최대 수혜주가 될 것으로 전망된다.

▷ 하반기 실적 부진은 이미 주가에 반영
- 동사의 올해 하반기 실적은 NTT WEST가 내년 초부터 GE-PON(Gigabit Ethernet PON)으로 업그레이드를 계획함
에 따라 상반기 대비 부진할 것으로 예상된다.
- 그럼에도 불구하고 동사의 2005년 전망은 밝을 것으로 예상되는데 그 이유는 NTT WEST이외의 사업자들이 PON
을 채택할 가능성이 높기 때문이다.
- 당사의 2005년 수익 추정은 NTT WEST이외의 타 사업자로의 매출은 배제되어 있다.

▷ 적정주가 16,600원
- 당사는 베타 1.07, 리스크 프리미엄 7%, 영구성장률 2% 등을 가정한 DCF방식에 의하여 적정주가를 산출하였
다.
- 동사의 적정주가는 2004년 P/E 9.7배로, GMSH 코스닥 유니버스 평균과 유사한 수준이다.
- 미국 시장 진출 등 시장다각화와 GE-PON에 대한 불확실성의 완화가 향후 주가 상승의 계기로 작용할 전망이
다.

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