한화석유화학 (009830) - 긍정적 시각으로의 전환...현대증권
- 투자의견 : BUY(Marketperform에서 상향)
- 적정주가 : 11,300원
▷ ㈜ 한화 부동산 매각 추진으로 향후 그룹리스크 크게 줄어들 듯
- ㈜한화가 추진하고 있는 5,000억원 규모의 부동산 매각이 성사될 경우 ㈜한화는 대한생명 인수자금을 자체적
으로 조달할 수 있고 이 경우 계열사간 지분거래의 가능성이 크게 줄어들면서 한화석유화학에 반영되어 있던
주가할인요인이 해소될 전망.
▷ PVC, LDPE, LLDPE 등 주력제품 가격강세 지속
- 중국 아세틸렌공법 PVC메이커들의 제조코스트 상승, 중국의 견조한 PVC 수요 증가 등으로 PVC가격이 근 4년
내 최고가를 경신하고 있고 LDPE, LLDPE 가격도 급등세를 지속.
▷ 투자의견 BUY로 상향
- 당사는 주력제품 가격강세를 반영해 2004년 영업이익과 EPS를 각각 15.2%, 12.9% 상향 조정함.
- ㈜ 한화의 부동산 매각 추진으로 향후 그룹 리스크가 크게 줄어들고 한화석유화학의 주가할인요인이 해소될
것으로 기대
- 투자의견 역시 BUY로 상향. 2004년 예상 EPS 2,170원에 PER 5.2배를 적용한 11,300원을 적정주가로 제시.
- PER 5.2배는 당사 유니버스 제조업평균 PER 6.5배에 20% 할인한 수치로 ㈜한화의 부동산 매각의 불확실성을
고려해 보수적으로 적용한 것임.
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