농심(004370)- 주가 연중(역사상) 최고가, 그 이유는 ?...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 285,000원 ▷ 주가 연중 최고가 기록, 그 이유는 ? - 농심의 주가가 종합주가지수의 조정속에서도 연중 최고가를 기록했다. - 외국인의 매수세도 지속적으로 이루어지고 있다. - 주가 상승은 농심이 국내경기의 부진에도 아랑곳하지 않고 이익 성장을 지속하기 때문이다. - 성장이 지속되는 이유는 철저한 유통망 관리와 브랜드 인지도를 바탕으로 한 가격결정력과 시장지배력에 있 다. - 유통망과 브랜드 인지도에서 농심은 음식료업체중 최고 수준이다. - 음식료업체의 Valuation에서 중요한 지표는 유통업체와의 가격교섭력(Bargaining Power)과 브랜드 파워이다. ▷ 외국인 지분율 낮아 외국인의 추가 매수는 충분히 가능 - 농심이 라면시장을 완전히 장악하고 있음에도 불구하고 외국인 지분율이 상대적으로 낮은 이유는 첫째, 라면시장의 성장 한계에 대한 인식과 이해 부족을 들 수 있다. 라면은 저가품으로 물량 성장이 정체되어 있다. 또 외국인에게는 한국식 라면이 익숙하지 않아 라면을 이해하기에는(라면에 대한 편견 및 이해 증진) 시 간이 걸렸기 때문이다. 둘째, 기업분할(2003년 7월) 이전의 복잡한 지배구조도 외국인 지분율이 낮은 이유였으나, 기업분할 후 지배구 조가 간결해지고 배당도 늘어남에 따라 기업분할을 기준으로 해서 외국인 지분율도 급증했다. 강력한 시장 지배자, 라면시장에 대한 새로운 인식, 지배구조 개선, 외부변수에 흔들림 없이 이익 증가 지속 등으로 인해 외국인의 지분율은 내수 대표주 수준까지 상승할 가능성이 높다. ▷ 투자의견 매수, 목표주가 285,000원 - 농심의 핵심 투자포인트는 확고한 유통망과 브랜드 인지도를 바탕으로 항 가격결정권과 시장지배력이다 - 따라서 단기간의 주가 상승으로 주가 조정을 예상할 수도 있는 시점이지만, 이익 증가가 지속되는 한 매도를 서둘 필요는 없을 것으로 판단된다. - 목표주가는 2005년 EPS에 음식료업종 PER보다 30%의 프리미엄을 주었다. - 농심은 음식료업체의 Valuation에서 매우 중요한 유통업체와의 가격교섭력(Bargaining Power)과 브랜드 파워 를 가지고 있어 30% 할증이 가능하다고 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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