[브리핑] 한섬(020000) - 겨울 매출 호조와 소비자배수 상승으로 기대 이상의 실적 달성 전망...우리투자증권

한섬(020000) - 겨울 매출 호조와 소비자배수 상승으로 기대 이상의 실적 달성 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 21,000원 (15,600원에서 상향) ● 목표주가 21,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 한섬의 12개월 목표주가를 기존 15,600원에서 21,000원으로 상향 조정한다. 기대 이상의 4분기 실적을 시현한 것으로 추정되며, 2006년 매출액과 영업이익률 상향 요인을 반영해 실적 전망을 상향 조정하였기 때문이다. 참고로 목표주가는 RIM으로 산출하였다. 동사의 현재 주가는 2006년 EPS 기준으로 9.4배이며, 시장대비 8% 할인되어 거래되고 있다. 동사의 높은 브랜드 가치 및 타 의류 업체대비 높은 영업수익성과 우량한 재무구조를 고려하면 KOSPI 이상의 프리미엄 부여가 가능해 보인다. ● 성공적인 겨울 제품 판매로 4분기 기대 이상 실적 달성 전망 한섬의 2005년 4분기 실적이 당사 기존 예상치를 상회한 것으로 추정된다. 따라서 4분기 추정 실적을 매출액 1,014억원(+19.2% y-y), 영업이익 218억원(+16.7% y-y), 경상이익 297억원(+52.8% y-y)으로 상향 조정한다. 상향 조정의 원인은 우선 (1) 12월 이후 예년보다 추운 날씨가 지속됨에 따라 가장 성수기인 겨울 매출이 큰 호조를 보였기 때문이다. (2) 또한 소비자배수가 약 0.3P배~0.6P배 높아진 것으로 파악되어 영업이익률이 향상되었다. 이밖에 (3) 2005년 말 사내근로복지기금 출연이 없었기 때문이다. ● 이익 향상 요인 반영하여 2006년 이후 실적 상향 조정 한섬의 2006년 및 그 이후 실적을 상향 조정한다. 우선 2006년 영업이익을 633억원 (+25.0% y-y)으로 4.1% 상향 조정함에 따라 금년 영업이익률이 기존 18.6% 에서 19.2%로 상향 조정된다. 영업이익 상향 조정의 근거는 앞에서 언급했던 소비자배수의 상승을 반영하였기 때문이다. 또한 경상이익은 797억원 (+16.9% y-y)으로 기존 전망치 대비 13.1% 상향 조정한다. 이는 보수적인 관점에서 2005년 이후 매년 50억원씩 가정했던 사내복지기금 출연을 매년 20억원으로 하향 조정하였기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지