[브리핑] 레인콤 (060570)- 9월 매출도 수출확대에 힘입어 예상을 상회...현대증권

레인콤 (060570)- 9월 매출도 수출확대에 힘입어 예상을 상회...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 35,000원(34,000원에서 상향) - 9월 매출액은 507억원으로 전월대비 7% 증가함. 수출비중 69%로 전월 65%에 비해 확대되며 매출성장을 견인 함. - 영업환경 악화 우려감에도 불구하고 견고한 실적 상승세를 확인시켜주고 있으며, 현주가는 2004, 2005 예상 실적대비 각각 6.0배, 5.3배로서 시장대비 약 20% 할인 거래되며 실적대비 저평가되어 있기에 투자의견 BUY 를 유지함. - 한편, 해외수출호조에 힘입어 예상을 상회한 매출실적을 기록하고 있고 가격인하에도 불구하고 주력제품의 고사양화와 원재료(플래쉬메모리)가격 하락에 힘입어 15~16%대의 영업이익률 유지되고 있는 것으로 판단되어 2004년, 2005년 수정EPS를 각각 16%, 14% 상향조정함. - 상향조정된 2005년 예상 EPS 4,998원에 국내시장 평균 PER 7배를 적용하여 적정주가를 기존 34,000원에서 35,000원으로 상향 제시함. - 영업환경 악화 우려감이 과도한 주가할인요인으로 작용하고 있지만, 동사의 견고한 이익모멘텀을 고려하면 시장대비 할인 거래는 지나친 것으로 판단함. - 3분기 누적매출액은 1,435억원으로 전분기대비 47% 증가한 수준인데, 당사 추정치를 약 20% 상회함. - 이는 일본 유럽지역으로 수출지역 다각화 효과가 가시화되며, 해외수출비중이 지속 확대(7월 59%, 8월 65%, 9월 69%)되었기 때문임. - 한편, 2분기 마케팅비용 증가로 11%대로 급락하였던 영업이익률은 매출레버리지 효과에 힘입어 15~16%대로 상승할 것으로 추정됨. - 이는 가격인하조치에 따른 수익성 회복 지연 우려감을 해소하는데, 원재료(플래쉬메모리)가격이 전년말대비 40% 하락하였고 고가 제품매출비중 확대에 기인함. - 3분기 매출액이 예상을 상회하는 호조세를 보였고, 수익성도 예상대로 전분기대비 호전될 것으로 예상되어 2004년, 2005년 매출액과 EPS를 상향 수정함. - 2004년 매출액과 수정EPS는 각각 16% 상향조정된 4,660억원, 4,429원이며, 2005년 매출액과 수정EPS는 각각 16%, 14% 상향된 5,980억원, 4,998원임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.