[브리핑] 태평양 (002790)- 브랜드샵으로의 전환은 순조롭게 진행중...현대증권

태평양 (002790)- 브랜드샵으로의 전환은 순조롭게 진행중...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 270,000 원 - 동사는 최근 기존 전문점 경로를 대상으로 자사 브랜드샵 형태인 ’휴플레이스’로의 전환을 추진중에 있음. - 브랜드샵 진출의 배경에는 1) 경기변화에 민감한 전문점 경로가 매출부진세가 지속되고 있고 2) 고가화장품과 저가화장품의 양극화 심화로 소비자이탈이 지속되는 구조적인 문제가 존재하며 3) 초저가 브랜드샵의 성공에 대한 적절한 대응책이 필요하였기 때문임. - ‘휴플레이스’는 7월5일 봉천점을 1호로 시작하여 9월 현재 90개점포를 개설한 상태이며 2004년말 250개, 2005년 500개 정도로 급속히 확대될 전망. - 동사의 브랜드샵 확대전략이 성공적으로 진행중이긴 하나 이로 인한 전문점 경로에서의 매출회복은 2005년 하반기에나 기대되는 상황임. - 이는 브랜드샵으로 전환하면서 기존제품에 대한 재고소진이 진행되고 있어 신규주문이 정체상태에 있으며, 기존의 대리점을 통한 대량매출보다는 판매시점관리시스템(POS)의 도입에 따른 직거래로 단위매출규모가 줄었 고, 여전히 경기위축에 따른 수요부진세가 지속되고 있기 때문임. - 따라서 태평양의 전문점경로(매출비중22%) 매출은 2004년에 전년대비 10.2% 감소할 전망이나 2005년에는 4.5% 로 회복될 전망. - 비용측면에서 브랜드샵으로 전환이후 판촉지원비 등은 기존 대리점과의 거래시에도 소요되었던 비용이 대체되 는 것으로 새로운 부담은 아니며 초기 인테리어 지원비용과 관련하여 약20~30억원정도가 추가소요 될 전망으 로 미미한 수준 - 최근 소비성향이 고급화 및 편리성 위주로 전환되면서 기존전문점의 브랜드샵으로의 전환은 필연적인 흐름이 라고 판단됨. - 또한 휴플레이스의 구성이 태평양 브랜드가 50% 이상이고 나머지도 인지도가 높은 브랜드 위주로 채워지고 있 어 국내 화장품시장에서 상위브랜드 위주의 시장재편은 더욱 가속화될 전망. - 따라서 강력한 브랜드파워를 확보하고 있는 태평양은 이번 브랜드샵 확대를 통해 전문점 경로의 구조조정을 주도하며 전문점시장에서의 점유율을 급격히 높여갈 것으로 판단됨. - 투자의견 BUY와 적정주가 27만원을 유지함. - 최근 1개월간 동사주가는 9.1% 상승하여 시장대비 3.0% 초과상승하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.