강원랜드(035250) - 전자바카라 도입만으로도 충분히 매력적...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (신규) - 목표주가 : 35,000원 (신규) ● 투자의견 Buy 및 목표주가 35,000원으로 신규 제시 - 강원랜드에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 35,000원으로 커버리지 개시하며, 파라다이스와 함께 카지노업종 Top Pick으로 제시. 목표주가는 잔여이익모델(RIM, 주요 가정 market risk premium 6.0%, risk free rate 4.0%, beta 0.9)을 통해 산출되었으며, 현재 주가 대비 23.9%의 상승 여력 보유 ● 전자바카라 도입만으로도 충분히 매력적 - 동사는 테이블 증설이 마지막으로 이루어진 2004년 11월 이후 약 8년만인 2012년 3월 영업장 확장공사가 완료되어, 증설이라는 최대 모멘텀을 앞두고 있음 - 증설에 대해 예단하긴 어려우나, 1) 테이블 증설의 신청 조건인 시설 확충이 이루어지고 있고, 2) 2012년부터 개별소비세(카지노매출액의 4%) 신설로 지방재정으로 납부되는 세금보다 중앙재정에 납부되는 세금이 높아 강원랜드 설립취지와 상충될 수 있으며, 3) 2018년 동계올림픽 개최지가 평창으로 확정됨에 따라 강원랜드의 종합리조트로서 역할론 제고 및 강원도 지방정부의 재원마련이 필요하다는 점을 감안할 때, 테이블 증설여부는 긍정적 방향으로 기대 - 만약 일반테이블과 슬롯머신이 종전대비 50% 혹은 100% 증설될 경우, 2012년 매출액은 전년대비 각각 20.3%, 33.4% 증가할 수 있을 전망 - 당사는 만약 테이블 증설이 이루어지지 않더라도 확장되는 영업장공간을 이용해 최소한 전자바카라 도입이 가능할 것으로 예상. 전자바카라는 기존테이블 (Black Jack, Baccarat등은 7개, Roulette, Taisai등은 14개)보다 좌석수가 훨씬 많아 방문자수와 매출액 증가에 긍정적 효과 기대. 당사는 동사가 일반테이블 20대를 25개 좌석을 보유한 전자바카라로 교체를 가정. 이에 따라 2012년 방문자수와 매출액은 전년대비 각각 11.9%, 12.7% 증가할 수 있을 전망.

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