키움증권(039490) - 스마트 기기를 바탕으로 한 스마트한 성장...동부증권 - 투자의견 : BUY (신규) - 목표주가 : 75,000원 (신규) ● 2차 브로커리지 패러다임의 변화 선도 : 동사는 스마트폰 거래서비스에서 약 20% 점유율로 선두권을 형성하고 있다. 일단 인터페이스에 익숙해지면 타사로의 이동은 불편함이라는 전환비용이 수반된다는 점에서 초기 성장 국면에서 잡은 시장 주도권의 의미는 크다. 오프라인에서 온라인 HTS로 진행된 1차 브로커리지시장 패러다임 쉬프트 과정에서 시장 확대를 통해 성장했다면, 현재 MTS(Mobile Trading System)로 변화하는 2차 패러다임을 통해 제한된 시장에서 나타나는 점유율 확대에 주목해야 할 것이다. ● 금융당국이 깔아놓은 멍석에 잘 놀 수 있는 플레이어 : 9월 말 예정되어 있는 저축은행 종합검사 결과 발표 이후, 저축은행 매물이 쏟아질 것으로 보인다. 과거 예가람, 예한울, 푸른2, 중앙부산 저축은행 인수 실패가 오히려 전화위복이 되어 우량 저축은행을 싼 값에 인수 할 수 있는 기회가 될 것으로 보인다. 저축은행 인수는 실질적인 신용융자 여력 확대로 나타나 자본 효율성 제고로 나타날 것이다. ATS (Alternative Trading System) 도입으로 인한 수혜도 실제 설립과 ATS거래를 통한 지급수수료 감소의 효과를 숫자로 확인하기까지는 시간이 필요하지만, 일단, 큰 틀의 정책 방향에 스텝을 맞춰가고 있다는 점에서 긍정적이다. ● 목표주가 75,000원, 투자의견 BUY 제시 : 동사에 대해 목표주가 75.000원과 BUY의견을 제시하며, 업종 Top Pick으로 추천한다. RIM방식을 통해 산출한 목표주가는 FY11 BPS 36,367원 기준 Implied P/B 2.1X 수준이다. 최근 시장의 변동성 확대로 인한 개인 스마트머니 유입은 단기적인 수혜와 함께 장기적인 성장틀이 될 것으로 전망된다.

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