서울반도체(046890) - 독보적인 실적 개선에 대한 기대...한화증권 - 투자의견 : Buy (상향) - 목표주가 : 36,000원 ● 2분기 매출액은 2,081억원, 영업이익은 178억원(IFRS 기준 98억원) 서울반도체 2분기 매출액은 1분기와 비슷한 2,081억원. 지난 전망과 거의 차이가 없는 수준이나 어플리케이션별로는 지난 전망과 큰 차이. TV 관련 매출의 감소폭이 더 컸던 만큼 조명 관련 매출 증가도 예상보다 높았음. 2분기 서울반도체 단독 기준 영업이익률은 8.6%로 큰 폭으로 개선되었는데 이는 판관비 비중 감소에 따른 것으로 인건비 감소가 주요 원인으로 추정. IFRS 기준 영업이익은 98억원으로 소폭 흑자를 전망했던 것에 비해서 큰 폭으로 개선 ● 3분기 매출액 2,895억원, 영업이익 417억원(연결기준 473억원)으로 예상 서울반도체 3분기 매출액은 2분기에 비해서 39.1% 증가한 2,895억원으로 예상. 2분기 대비 매출액이 급증하는 것은 TV 부문의 매출 개선과 조명 매출의 증가가 주요 원인으로 추정. 3분기 영업이익은 417억원으로 2분기 대비 큰 폭으로 개선될 전망 ● 투자의견 매수로 상향, 목표가 36,000원 유지 서울반도체에 대한 투자의견은 매수로 상향 조정. 이는 3분기 매출액이 큰 폭으로 증가할 것으로 예상되고, 조명 관련 매출이 4분기까지 가파르게 성장할 것으로 전망되기 때문. 서울반도체의 목표주가는 36,000원 유지 하반기 매출 증가 및 이익 개선을 고려한 12개월 예상 EPS 2,228원에 PER 16배를 적용.

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