SK브로드밴드(033630) - 3분기 실적 Preview: 잘 하고 있다!...한화증권 - 투자의견 : Buy(상향) - 목표주가 : 7,200원(상향) ● 구조조정을 감안하면 양호한 3분기 실적 전망 SK브로드밴드가 시장 컨센서스를 소폭 하회하는 3분기 실적을 달성할 것으로 예상된다. 3분기 매출은 5,148억원(YoY +8.6%, QoQ +1.2%), 영업이익은 52억원(YoY 흑자전환, QoQ -64.6%), 당기순이익은 -142억원(YoY 적자지속, QoQ 적자지속)으로 전망된다. 그러나, 3분기에 실시된 인력 구조조정으로 인한 인건비 증가(약 280억원)를 제외하면 영업이익이 332억원으로 증가하는 점을 감안하면, 2009년 4분기 이후의 영업이익 개선 추세는 지속되고 있다고 판단된다. ● 강력한 턴어라운드 효과 지속 발생 예상 실적 개선의 주요 이유는 SK텔레콤이 4월부터 재판매를 시작하면서 SK브로드밴드의 마케팅비용이 급격하게 감소하고 있기 때문이다. SK텔레콤이 3분기에 약 22만명(2분기 11만명)의 초고속인터넷 가입자를 모집하면서, SK브로드밴드의 마케팅 비용은 2분기보다 약 300억원 이상 감소한 것으로 추정된다. 또한 SK브로드밴드가 3분기에 약 250명의 인력을 감축함으로써 향후 연간 인건비가 약 200억원 이상 절감된다는 점도 실적개선에 긍정적인 요인이다. ● 투자의견 Buy로 상향 및 목표주가 7,200원으로 상향 동사에 대한 투자의견을 Marketperform에서 Buy로 상향하며, 목표주가를 기존의 6,000원에서 7,200원으로 상향한다. 목표주가는 2011년 예상실적에 EV/EBITDA 6배를 적용하여 산출하였다. SK텔레콤의 지원과 SK브로드밴드의 비용 절감 노력이 지속되고 있으며 향후 SK텔레콤과의 합병을 감안하면, 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 판단된다.

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