[정유/화학] 2010년 3분기 화학/에너지 실적 Preview...동양종금증권 ● 2010년 하반기 업황 특징] 업체별 차별화 가속, 4분기 금호석유㈜ 주목 2010년 3분기 화학/정유업체 실적 특징을 “Up Stream 조정 ＆ Down Stream 강세”로 정리할 수 있음. 6 ~ 8월 초 중국의 재고조정으로, 기초석유화학 제품가격이 약세를 보였기 때문. 4분기에는 10 ~11월 석화제품 비수기 및 연말 일시 비용 등으로 실적 조정이 예상됨. 다만, 설비 증설이 완료되는 기업에 대해서 비중확대를 권고함. 2011년 상반기 실적효과가 가시화될 수 있기 때문. 구체적으로, 금호석유(목표가격 95,000원), 한화케미칼(36,000원), 휴켐스(30,000원) 등이 대상임. 금호석유㈜는 12월 합성고무 12만톤 양산이 시작되며, 한화케미칼㈜은 중국 닝보공장에서 PVC 30만톤이 판매를 시작함. 휴켐스㈜는 2011년 4 ~ 5월 DNT(TDI 원료로, KPX화인케미칼㈜에 전량판매) 6만톤 설비를 완공함. ● [2010년 3분기 영업실적 개선 예상 화학기업] S-Oil㈜, 휴켐스㈜, 한화케미칼㈜, SKC㈜ ▶ S-Oil(목표가격 70,000원) : 3분기 예상 영업이익은 2,947억원으로, 전분기 2,010억원 대비 47% 개선 기대. 등/경유 마진 호조속에 정유설비 가동률이 높아졌기 때문. ▶ 휴켐스(목표가격 30,000원, 4분기 선호) : 3분기 예상 영업이익은 247억원으로, 전분기 174억원 대비 40% 개선 기대. MNB 및 TDI 설비 가동률 회복 때문. ▶ 한화케미칼(목표가격 36,000원, 4분기 선호) : 3분기 예상 영업이익은 1,371억원으로, 전분기 1,207억원 대비 14% 개선 기대. 원료가격 약세속에, 가성소다 및 PVC 호조 때문. ▶ SKC(목표가격 42,000원) : 3분기 예상 영업이익은 557억원으로, 전분기 495억원 대비 10% 개선 기대. 태양광 및 열수축 필름 부문 고마진 상황 지속 덕택임. ● [2010년 4분기 영업실적 개선 예상 기업] 금호석유㈜, SK에너지㈜ ▶ 금호석유(목표가격 95,000원, 4분기 최선호) : 4분기 예상 영업이익은 992억원으로, 3분기 예상치 884억원 대비 13% 개선 기대. 합성고무 스프레드(=BR가격 ? 원료인 Butadiene가격)가 3분기 800$에서 1,100$으로 개선되기 때문. ▶ SK에너지(목표가격 170,000원) : 4분기 예상 영업이익은 4,102억원으로, 3분기 예상치 4,046억원 대비 소폭 개선 기대. 등/경유 정제마진 개선 및 정유설비 가동률 상승 때문. 다만, 석유화학 NCC 정기보수(35일)은 실적 개선폭을 제한하는 요인임.

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