네패스(033640) - 1분기 실적 호조세 지속 → 2분기 사상최대실적 시현...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 26,000원 (20,000원에서 상향) ● 1분기 매출액 및 영업이익 각각 20.9%YoY, 36.9%YoY 증가 → 2분기 매출액 및 영업이익 16.9%YoY, 17.0%YoY 증가 예상 네패스의 10년 1분기 실적은 계절적 비수기에도 불구하고, 1) 중소형 물량 증가와 2) 양호한 LCD용 패키징 물량, 3) 견조한 화학재료사업부 실적 등으로 당사 예상치와 유사한 양호한 수준을 기록하였다. 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 20.9%YoY, 36.9%YoY 증가한 556억원, 59억원에 이르렀다. 2분기 실적은 삼성전자와 LG디스플레이의 8세대라인 증설효과와 견조한 단가 흐름, 삼성전자 내 점유율 증가, 화학재료사업부 실적 호전 등으로 사상최대를 기록할 것으로 판단된다. 2분기 매출액 및 영업이익은 각각 20.7%QoQ, 40.9%QoQ 증가한 671억원, 83억원에 달할 것으로 예상된다. ● 목표주가 ‘26,000원’ 상향 및 투자의견 ‘BUY’ 유지 네패스의 목표주가를 1) 패키징 물량 증가 및 견조한 가격 흐름 등으로 인한 10년 및 11년 실적 상향 조정과 2) Valuation 적용 방식 변경 등을 반영하여 기존 ‘20,000원’에서 30% 올린 ‘26,000원’으로 변경한다. 목표주가 ‘26,000원’은 10년 및 11년 예상BPS대비 3.0배, 2.5배이며, 이는 현 주가대비 37.9%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다. ● 투자포인트 다섯 가지 → 국내패널업체들의 8세대라인 증설효과와 LDI공급부족에 의한 견조한 가격흐름 등으로 2010년 실적 강한 성장 예상 동사에 대한 투자포인트는, 1) 국내패널업체들의 8세대 증설 효과에 따른 범핑/패키징 물량 증가 및 LDI 공급부족에 따른 견조한 가격흐름 등에 의한 2010년 실적 강한 성장과 2) 해외경쟁업체 퇴진에 따른 시장점유율 확대, 3) 휴대폰향 범핑 수요 증가, 4) 안정적인 수익성을 기록하고 있는 화학재료사업부의 실적 호전 등이다. 마지막으로 5) 벨기에 솔베이社와의 합작사인 자회사 ‘이리도스’를 설립하여 컬러페이스트 사업으로 영역을 확대하려는 부분 역시 중장기적으로 동사의 사업경쟁력을 강화시킬 수 있을 것으로 판단된다.

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